|
 |
針對全球金融動盪，投資人投資策略應如何調整？ |
|
|
 |
近期在這麼動盪的投資局勢下，「分散投資」策略絕對比以前更重要！並且根據過去20年經驗，MSCI世界指數和美國史坦普500指數下跌年度時，債券指數通常能保有正報酬（資料來源：理柏資訊至2007年底），如果以股票搭配債券配置，可望防堵投資組合下檔的風險。 |
|
|
|
|
|
|
次貸風暴損失引發的效應會促使聯準會持續以降息舉措來解決嗎？ |
|
|
|
低債信的次級房貸違約壞帳尚未完全顯現，未來數個月乃至數個季度，那些當初受到吸引投入該項貸款與相關金融商品的借款人，將面臨浮動短期利率的重設與調高，目前預估次級房貸造成的損失大約在1,000億美元，該數字僅是預估損失，且不包含金融機構目前為止已經認列的損失。近幾個月美國投資銀行與商業銀行所面對的巨額損失包含兩個部分，其一是來自次級房貸相關投資的損失，另一部份則是因為2007年7月以來信用市場動盪，各機構就所持有的巨額固定收益產品進行市場價值重估後，所需提列的損失。 |
| |
|
| |
此外，美國SEC頒布第三級金融資產（Level 3 asset）的價值認列改變，隨著新的會計準則開始實施，近期將會有更多銀行持續檢視其第四季的資產負債表，並增堤壞帳準備，以備相關損失真正發生時，降低對市場的衝擊力道。 |
| |
|
| |
針對美國目前信用危機，解決方案不外乎得倚賴拉大短期利率與長期利率之間的差距，讓銀行能以較優惠的短天期利率取得資金，並將其投資於高債信等級的長天期標的，從而改善銀行本身的資產負債結構，因此，聯準會有可能持續創造一個較陡峭的殖利率曲線環境，如透過調降重貼現率方式來協助銀行業。 |
|
|
|
|
|
|
次等級房貸效應擴大，現階段適合投資GNMA嗎？ |
|
|
|
GNMA是由美國政府信用保證的房地產抵押債，債信等級高且風險較低，與此次引發市場風暴的次等級房貸屬性完全不同，加上市場預估三月份美國聯準會仍有兩碼降息因應，目前機率達94%，可望再度醞釀潛在降息的資本利得行情。另外，受到Fannie Mae、Freddie Mac暫時提高融資單一房貸戶門檻消息影響，美林政府債GNMA指數利差一度攀高，不過，GNMA只從事保證不作發行，不會有市場預期發行面增溫的問題，在此波整理盤勢中反塑造逢低承接GNMA的投資機會。 |
|
|
| |
美國房市依然蕭條不振、經濟成長率持續下修，部分券商認為房貸危機恐擴散至卡債、車債、學生貸款，此時納入安全性質高的政府債券，可降低投資組合的投資風險，強化資產防禦能力。 |
|
|
|
|
|
|
如何在美國景氣走緩的局勢下，找尋債券的投資機會？ |
|
|
|
2008年新興國家經濟能否自立於美國而獨大是很重要的觀察指標，我們的責任就是在這種轉變中找尋貨幣升值及當地債市的投資機會。值得留意的是，並非所有新興國家都像亞洲一樣與美國景氣明顯脫勾，例如墨西哥有八成的出口是針對美國，再透過大批移民及勞工至美國，美墨之間如此緊密的關係，導致美國降溫對墨西哥所得與消費造成顯著影響。若從投資角度出發，現階段利用持有墨西哥當地債券，並將披索先賣出的操作策略，將可分享其經濟受美國拖累的利基與減緩匯率可能貶值的風險。 |
|
|
|
|
|
|
現階段投資債券市場需要留意哪些變數？ |
|
|
|
美國次等級房貸問題對整個市場仍然是一大考驗，包括美國各類型債券的利差與風險溢酬均會受到影響，尤其鑒於美國短期利率走低，美國以外的國家卻因強勁經濟成長導致通膨問題，短期利率走向與美國背道而馳。在美國跟其他國家利差縮小的環境下，全球化佈局是最明智的選擇，同時投資人應該提高整體投資組合的債信品質，畢竟我們已身處信用槓桿循環中多年，數年前表現較好的投資商品，日後的續航力未不可知，因此，分散投資仍應奉為主要策略。 |
|
|
|
|
|
|
全球化佈局債市的好處為何？ |
|
|
|
過去十年間，越來越多國家開放本國債券市場供外人投資，但是每個國家經濟狀況卻不盡相同，例如現階段美國在降息，印尼也處於降息循環，但是瑞典、挪威等北歐國家卻在升息，這反而提供更寬廣的操作空間。過去一年，全球表現最好與最差的公債指數漲跌幅差距逾30個百分比（彭博資訊，以美元計價統計至2007年第三季底）。富蘭克林坦伯頓基金集團在美國、英國、亞洲地區均有在地研究團隊，能即時掌握各主要國家經濟動向，依據各國狀況持有不同長短天期的債券，增加操作空間，從中挑出景氣循環、利率及匯率的投資機會。 |
|
|
|
|
|
|
現階段投資美元計價的債券基金，匯率風險會不會太高？ |
|
|
|
部份海外基金雖然以美元計價，但是美元計價的基金並不代表投資組合內均持有美元資產，許多投資是在美國以外的非美元市場，因為分散投資於不同幣別的資產，會自然產生匯率避險的效果，以富蘭克林坦伯頓全球債券基金為例，主要就是投資在全球各地的政府債券，目前持有幣別以亞洲貨幣的43.07%、歐洲貨幣的35.08%為主，拉丁美洲幣也有10.43%，商品貨幣如加幣，也有3.68%，美元部位僅有1.04%（統計至2007年底）。目前亞洲與歐洲貨幣兌美元呈現升值趨勢，該基金反而可受惠貨幣升值所帶來的匯兌收益，並且進一步反應在基金淨值上。 |
| |
|
| |
同時，秉持長期投資債市的策略，現階段新台幣處於升值態勢，此時投資美元計價的債券基金，等於以相對便宜的匯價介入，亦可視為投資良機。 |
|
|
|
|
|
|
投資債券型基金，配息有固定利率嗎？ |
|
|
|
一檔債券型基金是由許多不同到期日期與票面利率的債券組合而成，基金每單位配息金額是按照基金投資的債券組合實際所收到的利息收益除以流通在外的基金單位計算而來，不過，舉凡市場指標利率變動、債信品質的變化等因素，均會影響基金配息，而開放式基金的投資人可能隨時進出，連帶影響基金流通在外的總單位數，因此債券基金的配息並無固定利率，另外，經理人在基金的管理策略上，都會遵循既定的目標與固定的選股模式，所以各類債券型基金的配息還是會跟隨主要投資標的的差異而有所不同。 |
| |
|
| |
另外，投資債券不能只看配息，應該要注重涵蓋配息與基金淨值漲跌的總報酬，因為高配息不等於高報酬，如果投資市場震盪走低，高配息基金淨值仍有走跌的可能，進而影響整體報酬率。 |
|
|
|
|
|
|
我適合哪一種債券型基金？ |
|
|
|
債券的特性，適合每種投資人納入投資組合之中以持盈保泰，不同年齡與投資個性的投資人不妨跟著下表，就像試鞋般，找出最適合自己需求的債券型基金類型。 |
| |
| 投資人類型 |
適合債券基金 |
獲利來源 |
本金波動風險 |
| 保守型 |
美國政府債券基金 |
配息為主，當期收益率約4.3% |
低 |
| 全球債券基金 |
配息與資本利得，當期收益率約3.7% |
低-中 |
| 穩健型 |
全球債券基金 |
配息與資本利得，當期收益率約3.7% |
低-中 |
| 積極型 |
新興國家債券基金 |
配息與資本利得，當期收益率約5.8% |
高 |
| 亞洲債券基金 |
配息與資本利得，當期收益率約3.6% |
高 |
|
| |
註：收益率資料截至2007年12月底，當期收益率為每期債券利息給付除以債券市價。 |
|
|
|
 |
|
