| 2011/06/15 |
| 新興市場經濟活動強勁持續推升金屬與石油等主要天然資源需求和價格，而基礎建設支出為驅動資源需求成長的主要因素，隨著大量勞動人口從農村遷移到城市，使得軟性和硬性商品的消耗量增加，進而推升價格產生向上壓力。我們認為全球需求成長以及商品開採成本攀揚，將有利支撐商品價格長期向上趨勢。 |
|
| 在未來十年，預期全球天然資源需求至少將增加三成[資料來源：McKinsey Quarterly, Pricing The Planet, 截至2010年6月]。隨著經濟高速成長，新興市場成為天然資源的主要消費國，特別是能源資源。中國與印度人口均超過十億，汽車和卡車量大幅成長，因此需要更多的電力、水資源及燃油。中國為全球最大的能源消費國、全球第三大石油淨進口國，同時也是繼美國之後第二大的能源生產國[資料來源：美國國務院，中國背景說明，截至2010年8月5日]。過去數年中，印尼等許多國家原先能自給自足，甚至為能源出口國，然而，現在卻成為重要的能源進口國家。 |
|
| 這正是我們看好能源產業長期發展前景的主要原因。整體而言，我們從能源和礦業產業中發現許多機會，其中綜合石油公司尤具承受商品行情大幅波動的能力。在我們的觀點看來，綜合石油公司兼具勘探、開發、提煉和零售業務，在商品價格波動加劇的環境下較能發揮防禦效果。 |
|
| 我們從巴西、俄羅斯等擁有豐沛天然資源的商品淨出口國家發現具吸引力的機會。許多生產石油、天然氣和貴金屬的邊境市場也受益於中國、印度等新興國家對於天然資源的需求成長。隨著經濟逐漸擴展，邊境國家將持續增加基礎建設投資，進而為建設、運輸等領域帶來許多投資機會。 |
|
| 以市場規模較小的寮國為例，對於水力發電和礦產資源的需求帶動該國經濟成長，我認為寮國頗具吸引力，該國持續提高建設與通訊等基建相關產業投資。哈薩克是另一個機會，該國不僅具備豐沛的石油和其它天然資源，在基礎建設方面也極具發展潛力。在越南方面，基礎建設仍大幅落後其它大型新興市場，但在基建投資和經濟持續成長之下，將為建設、運輸等產業帶來許多穩健的投資機會。 |
|
| 我們認為商品出口國面臨最大的挑戰為經濟缺乏多元發展，許多資源豐富的國家過度倚賴商品貿易收入，且在附加價值產業方面的發展較為不足，而這可能導致經濟發展不平衡，因而形成了一個過度仰賴天然資源出口，但缺乏其他產業發展的經濟體。另一關鍵問題為長期生產力成長欠佳，相較於其他資產類別，商品價格波動較大，雖然短期修正不至於影響商品價格長期趨勢，但卻會對商品出口國的貿易收入造成嚴重的影響，進而導致政府財政赤字攀升、舉債過度等相關問題。 |
|
| 觀察天然資源供需關係，我們仍看好商品產業的長期發展潛力。舉例來說，在全球人口持續成長且城市化加速下，天然資源豐富的拉美國家將受惠於全球對於軟商品的需求成長。再者，農耕土地大幅減少、氣候不佳和出口控管等因素也將推升商品價格走揚。展望未來，我們對商品產業長期前景抱持相當樂觀的看法，儘管該產業易受經濟成長和監管制度的影響，但我們認為仍有許多良好的投資機會。 |
| 》看其他文章 |
