很多人認為新興股市為純成長型的股票，卻沒有意識到，股利，也是投資人可以在新興市場取得潛在獲利的來源之一。成熟國家、特別是美國長期的寬鬆貨幣政策，讓許多投資人開始尋找傳統固定收益商品的替代性選擇，包括配發股利的股票。事實上，不僅僅是成熟國家企業會配發股利，當我們在挑選新興股市的投資標的時，是否有透過配發股利以回饋股東的歷史，也是一項重要的選股依據。

市場多方揣測美國聯準會長期量化寬鬆政策退場的時間點，屆時美國公債與其他固定收益商品的收益率將隨之攀升。如果殖利率攀揚，投資人可能會問：「股利還具有價值嗎？」我們認為，多項原因支撐股利的價值存在。

我們並不知道美國聯準會量化寬鬆政策結束的時間點，且即使該項政策結束，並不一定意味著聯準會將開始採取緊縮政策。聯準會官員多次強調觀察重點在於就業，因此除非就業狀況改善，我們將不會看到量化寬鬆(QE)嘎然而止。投資人也須留意聯準會先前為金融市場注入的龐大資金規模去處何在，我們見到銀行業利用這些資金強化自身資產負債表並持有美國公債，而現在他們似乎更願意將資金借貸出去。這些資金最終將透過各種方式進入股票市場，我們認為，這也是推動今年來美國股市攀升至歷史新高價位的原因之一。貨幣政策需要一定的時間發酵，所以即使未來聯準會不再釋出資金，市場其實仍有相當充沛的流動性。

此外，日本今年已推出2兆美元的寬鬆政策，明年度預計將再祭出2.7兆美元的寬鬆政策，歐洲國家也致力於刺激本國經濟，歐洲央行主要短期利率目前是低於1%的水準。因此，考量目前許多國家公債收益率已趨近於零，我們認為配發股利的股票仍將具有吸引力。

我們認為股利是相當重要的，不僅僅是因為投資人偏愛收到來自企業的收益回饋，更因其可作為良好公司治理的指標。過去，大多數新興市場企業傾向將獲利導回實際業務營運，而非返還股東，但今日已有更多企業開始配發股利，我們樂見於此。如果一家企業能夠提供股東股利，卻仍有足夠資金支應資本支出與擴張營運，這將是相當正向的。我們尋找擁有配發股利歷史的企業，因為若企業管理團隊能夠專注於股東的最佳利益，他們將能更加成功。

在某些情況下，新興市場的股利配發是受到政策與政治面因素影響的。在巴西，法律規定企業必須配發至少25%的獲利作為股利，許多企業實際配發的比例更高；部份國家，政府仍是國有企業民營化後的大股東，也直接受惠於企業發放股利。配發股利一般被視為股東友好的動作，這對於外國投資人也相當具有吸引力。然而，在其他領域公司治理或營運模式不佳的公司，是無法透過配發股利來改變形象的，是否具有營運發展前景才是更為重要的。我們花費相當多的時間對所投資的公司進行深入研究，而這也是主動管理策略的價值所在。

2013年上半年，新興市場企業平均配發了保留盈餘約30~35%(註1)的股利，新興市場的股利率(註2)，也就是股利除以股價，平均約為2.8%(註3)

新興亞洲市場是企業配發股利的代表區域，根據我們的研究，新興亞洲國家(不含日本紐澳)有高達18,000家上市企業，其中有近9,000家企業在過去12個月內配發股利，股利率更在3%之上。遊戲、通訊服務、銀行與地產業，是我們最感興趣的產業別，當然，這不代表上述我們皆有投資。我們偏愛具有穩定與一致性的股利配發歷史，而非波動劇烈者。除了股利之外，也還必須分析眾多有關公司財務狀況的因素。

近幾個月來，投資人似乎對於亞洲市場投資較為謹慎，但我們認為亞股仍然具有投資潛力。即使考量到一定程度的成長不確定性，各主要機構對於亞洲國家經濟成長率預估仍優於成熟市場。亞洲政府也正積極進行改革，特別是中國，包含部份銀行業與能源業自由化，以及一直被視為城市化與強大消費經濟體阻礙的戶口改革戶籍政策。

雖然部份亞洲國家貨幣貶值引發投資人焦慮，但貨幣貶值卻也有助於提高出口產業的競爭力。在亞洲國家我們見到企業盈餘的長期成長潛力，而其股價卻落後於全球同業，我們深信亞洲國家存在許多潛在的具吸引力的投資機會