| 2011/07/08 |
| 我們持續拜訪各地公司，以在全球各地尋找物美價廉的投資機會。今年稍早前，我們在阿根廷舉辦每半年一度的分析師大會，因此，我想藉此機會與各位分享我對阿根廷的觀點。 |
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| 儘管阿根廷經濟仍面臨一些問題，如通膨高達兩位數與貿易出超縮減的問題，惟多年來阿根廷經濟維持穩步成長。當我們抵達阿根廷Ministro Pistarini國際機場時，即深深感受到該國的轉變。民營化後的機場相較過去有顯著的改善，除了明亮寬敞的機場建築，海關和移民署單位的工作流程流暢且極具效率。隨後，我們住進一家位於布宜諾斯艾利斯馬德羅港口區(Puerto Madero area in Buenos Aires)的現代化飯店。馬德羅港曾經一度沒落，四周環繞著破舊的紅磚倉庫，所幸，在一群創業家入駐後，將倉庫一一改建為辦公室、餐廳和高樓大廈，進而吸引許多富裕和追求時尚的人士遷往該區，河道周邊已經是高樓林立，沿著河道步行半小時即可到達浮動賭場，該賭場生意興旺。 |
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| 拜訪一家電信服務公司時，管理階層表示在需求強勁成長且總經環境有利之下，公司的經營成果優異，該公司在行動電話和固網電話業務穩健。另外，即使阿根廷面臨通膨壓力且行動通訊與寬頻服務的滲透率已接近飽和，但該公司仍能保持合理投報率。該公司預估通訊服務的高使用量將支撐營收穩步增長，惟工資提升壓力可能略微侵蝕利潤率。我們在評估潛在的投資標的是否具有吸引力時，這些都是需要考量的因素。 |
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| 我們還參觀了一家拉美粗鋼生產巨擘，該公司在阿根廷和墨西哥都有生產據點。令我們感到有趣的是，該公司的成本結構極具吸引力，原因在於該公司採取整合式的營運模式，並具備先進的鋼鐵設備、多元化的低成本原物料來源，和其他投入與營運效率等優勢。另外，受惠於產出情況良好以及價格提升，該公司第一季營運有所改善，並預期在第二季可有較高的產品價格和利潤率。但是，鐵礦砂和煤炭等原物料價格高漲為該公司所需注意的關鍵因素，也是我們評估流程裡的一大考量。 |
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| 我們也拜訪了一家能源相關企業，該公司為石油和天然氣運輸管製造商和相關服務的供應商，在南美洲、北美洲、歐洲和亞洲的重點市場裡都有生產、通路和服務能力。管理階層指出，石油和天然氣產業已進入新一輪的投資循環，而該公司已做好準備來迎接此一成長中的市場。另外，高油價將為此發展提供支撐，也將加快全球鑽探能源的行動。 |
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| 在此次行程中，我們空出一天時間，遊訪拉普拉塔河三角洲(River of Silver)以及河邊的老虎鎮，老虎鎮得名於曾在當地發生的獵捕美洲虎事件。該三角洲是由緊密相連的河道與島嶼組成。遊訪此處，使我憶起越南湄公河及曼谷湄南河三角洲，在那裡可以探索數百個曲折迂迴的水道。拉普拉塔河三角洲是一個夏季度假勝地，成千上萬的遊客自布宜諾斯艾利斯開車或搭乘火車抵達該處，而河道四周圍繞著如詩如畫的避暑別墅，而乘船則是唯一的交通方式。 |
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| 整體而言，我們對於整個旅程與公司拜訪感到非常滿意，我們期待著再次拜訪阿根廷。 |
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