| 2012/01/25 |
 |
1月23日這天，全球各地的華人莫不歡喜迎接龍年的到來，龍在中國文化是個吉祥的虛構動物，牠象徵權勢，因而歷史上皇帝都被稱作龍之子，而今日仍有許多中國人自視為“龍的傳人”。
歐洲債務危機未解也導致美國經濟展望較為晦暗，許多人開始認為“龍的傳人”擁有在未來幾年更為茁壯的潛力。中國2012年GDP成長率預估將放緩至8.2%左右，明顯優於已開發國家。[資料來源：經濟學人智庫，2012年1月。] |
|
|
| 全球經濟放緩將導致中國出口於2012年下滑，因而提高投資人對於中國經濟受到衝擊的擔憂。許多投資人仍誤認中國為出口導向的經濟體，然而就如我先前所提到的，事實並非如此，2011年國內消費與投資合計貢獻了6.8兆美元的經濟規模，而出口僅貢獻2.1兆美元，商品與服務業出口佔GDP比重，預估將自2007年的38%下滑至2012年的28%。[資料來源：經濟學人智庫，2012年1月。] |
|
| 在這緊密相連的世界，中國不太可能免疫於全球經濟趨緩，但我認為中國政府將會利用他們豐厚的外匯存底與透過銀行體系來刺激國內經濟，就如他們於2009年所做的一樣。這次，他們的刺激方案將會著重於： |
|
| 1) 消費：進一步調降個人所得稅、消費券、持續補貼小型汽車和家電。 |
| 2) 基礎建設：復建鐵路與核能電廠、灌溉系統建設、電網建設。 |
| 3) 社會住宅。 |
|
| 這些措施並不能保證可以成功刺激中國經濟，以達到政府成長目標。這些都是財政擴張措施且無法無限期運用。 |
|
| 若衰弱的美國和歐洲經濟體持續拖累全球經濟成長，那麼中國政府應當能夠容忍經濟成長速度放緩，然而就結構面而言，中國政府仍有許多方式提升生產力，包括增加企業投資動機、改善智慧財產權保護措施，藉此鼓勵更多產品創新以及國有企業民營化。 |
|
| 有許多投資人擔憂中國通膨和房市泡沫，我們認為北京、上海、深圳、廣州等一級城市，以及成都、重慶、武漢和長沙等二級城市，確有房市泡沫的風險。至於三、四級城市，我們目前的評估為房價仍在合理範圍，且沒有過度上漲的情形。 |
|
| 由於中國購房限制政策仍將持續，且缺乏投資需求的支撐，影響房價的下檔風險將取決於買家能負擔得起的價格。在一、二級城市，目前的房價收入比率分別為14倍 (房價為人均所得的14倍)和19倍左右，至於三、四級城市，目前的房價收入比率較合理，約低於7倍，後者為中國總房地產交易的主要部分((資料來源：CEIC資料庫))。我們認為中國整體的平均房價將可能會修正20%左右，雖說這樣的修正幅度不小，但我們不認為會在房貸市場造成更廣泛的擴散效應。我們認為任何可能會發生的負面衝擊將不會太過嚴重，因為在2010與2011年於一級城市購買房屋的投資人較有可能面臨明顯的房價修正，而這些高風險的房貸金額僅佔總房貸市場的一小部分。 |
|
| 事實上，北京與上海的房價其實與亞洲其他主要城市差不多，上海和北京就猶如曼哈頓和倫敦一樣，吸引全國各地富裕家庭來此房地產市場，因此這個市場不只是當地市場，而是全國性的市場。也就是說，即便出現短期修正，但我們預期對於這些市場的房產需求仍將維持高位。 |
|
| 最重要的是，2012年是中國領導階層換班的年度，我們認為這個權力的移轉將會按照計畫順利進行。我們認為中國領導階層擁有良好的組織能力與決策，將帶動中國持續成為全球GDP成長率最高的主要國家之一，單一政黨的好處就是可以在較艱困的市場環境下，制定出具有長期規劃性與一致性的政策。我們也預期人民幣將會持續在官方設定的區間內波動，但若經濟受到比預期嚴重的衝擊，那麼將會有貿易保護的風險。投資人也對貧富差距和人口老化等影響中國經濟成長的因素感到擔憂，而這些相同的擔憂也出現在全球其他國家。雖然如此，我們不認為這些因素將會對2012年的中國成長展望帶來重大衝擊。 |
|
| 在今年龍年，中國或許將會有一些問題出現，此將間接影響到倚賴出口至中國的國家，例如鐵礦與煤礦等商品出口。固定資產投資成長預期將從2011年的23%，放緩至2012年的17%(資料來源：德意志銀行)，巴西、俄羅斯以及澳洲等商品出口國，預期將受到負面影響。2012年全球市場將持續動盪，但我們認為中國將持續往長期目標邁進。 |
|
| 》看其他文章 |
