| 2012/11/22 |
| 美國總統歐巴馬順利連任，接下來我們就能夠進行每次選舉或政權更替後會做的事，也就是分析潛在政策變化對投資所造成的影響。我們的團隊認為，全球投資人需考慮的主要因素有二：一個是美國經濟未來的健康狀況，另一個則是歐巴馬外交政策立場，尤其是對中國的立場。 |
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| 美國是否會跌落財政懸崖？ |
| 現在美國經濟最大的熱點議題就是財政懸崖，即提高稅收和削減政府開支，這是去年陷入政治僵局的美國政府所設下，作為降低一兆美元赤字的最後防線。除非由共和黨控制的眾議院能夠與歐巴馬及由民主黨控制的參議院就替代方案達成協議，否則財政懸崖，也就是2011年預算控制法案，將從2013年一月份開始正式生效。 |
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| 一些經濟學家表示，一旦美國跌落財政懸崖將導致美國經濟陷入衰退，將造成失業率攀升及消費支出下滑。美國國會預算辦公室預估財政懸崖將對2013財年GDP造成4%的衝擊。這樣的事件可能會製造出一個經濟災難，全球最大經濟體陷入衰退無疑將對全球經濟造成衝擊，特別是對亞洲的出口產業將產生負面影響。如果美國掉落懸崖，將把其他國家也拖下水。 |
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| 我們可以期待最好的情況發生，但也不得不為最壞的情況做好打算。 |
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| 這對於新興市場的投資人意謂著什麼? 於過去十年間，亞洲及新興國家對美國出口的依賴度普遍在降低，這些國家對美出口總額雖在上升，但新興國家一直以來努力將出口國家多樣化，納入美歐以外的國家。 |
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| 如今，中國已成為日本、韓國、菲律賓、越南、泰國、馬來西亞、新加坡及印尼的最大出口國。然而，我們也不能忘記美國依然是全球最大的經濟體，GDP約達16兆美元，中國的8兆美元及日本的6兆美元尾隨其後。中國對美國的出口雖僅佔其GDP的5%，但由於中國是美國的第二大貿易夥伴，因此中美貿易對於中國來說是至關重要的。多數人可能會認為中國是一個出口國，但中國其實也會從美國進口許多商品，2011年中國從美國進口商品總額達約一千億美元1。從投資的立場來看，美國跌落財政懸崖對於主要出口至美歐的亞洲企業恐帶來負面衝擊，但我們認為一些較強健的企業能夠從這樣的困境中生存下來 |
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| 貨幣政策 |
| 無論財政政策的結果為何，在貨幣政策方面，我認為聯準會將會繼續採取量化寬鬆的貨幣政策，其目的是防止美國經濟嚴重放緩，且最重要的是，降低失業率。這個立場對全球經濟是至關重要的，尤其是對股票市場，因為一般來說，流動性增加會推升股票價格上漲。雖然這也可能導致通膨走高，但優秀的企業還是能夠相應地調整價格。美國的貨幣擴張政策已經迫使其他國家採取類似的貨幣政策，以防止美元兌本國貨幣變得過於疲弱，而破壞了出口業務。因此，我們看到不僅僅是美國在增加貨幣供給，包括歐洲、日本、中國及其他國家的貨幣供應量均迅速擴大，未來一年我們將密切關注這樣的行動所帶來影響。 |
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| 外交政策 |
| 在外交政策方面，歐巴馬的政策出發點為“增強與同盟國家的合作、同時對所謂的‘敵對國家’抱以開放對話的態度”。 |
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| 歐巴馬曾經說過，單憑軍事力量並不能夠保護美國，將需要增強與同盟國家的合作。用他的話說，”權力增長來自謹慎使用”，並有必要”謙遜”和”克制”，歐巴馬似乎看到美國經濟在全球的地位將會發生轉變，而夥伴關係將更為重要，談判比威脅及運用武力更為有效。 |
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| 總體來看，我認為這種態度和政策立場對於亞洲投資是有正面意義的，因為中美衝突不太可能發生，雖然日本與美國為軍事同盟，但歐巴馬將會小心處理日本與中國間關於近海島嶼的爭端。 |
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| 我們依然有許多未解答的問題，而我面對風險是一個現實主義者，特別是考慮到美國於短期內解決其債務問題的能力。然而，無論美國是否會跌落財政懸崖，我對於未來一年新興市場及亞洲的股票投資前景依然抱持樂觀看法。 |
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| 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁及投資長克里斯．摩洛斐針對財政懸崖提出更多想法。可以在Beyond Bulls & Bears部落格閱讀他的觀點。 |
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| 資料來源： |
| 註一： |
美國貿易代表辦公室，2011年。 |
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