2012年的中國股市就如同坐雲霄飛車般，對那些無法承受結果不可預測的投資人來說，這或許令人不快，不管以哪種方式衡量，去年中國A股的表現確實令人失望，但以這種規模的市場來說，這不完全是件壞事。因此，與市場大眾不同的是，我對中國的展望深具信心，並持續在中國尋找長期投資契機，就如同晚期坦伯爵士的名言：「最悲觀的時期是最佳的買進時機，而最樂觀的時刻便是獲利了結的時點」。

舉例來說，本團隊從價值投資面來看，此時中國股市仍相對便宜，截至2013年一月中旬，上證A股的本益比約12倍左右1，即使我們認為獲利盈餘遭下調的情況已經觸頂，但整體股票價值也僅略高於2008年的低點。

近期投資人對中國當地市場的信心似乎有所改善，2013年初中國證監會主席郭樹清即表示有機會擴大外資參與中國當地股市。中國當地股市一向受到嚴格的資本管制，外國投資人有很大的進入障礙，一個更加開放、透明及公平競爭的環境，將是令人振奮的發展。

政策多是帶動過去中國股市上漲的重要催化劑，超過90%的人口閱讀同一則新聞報導，因此重大的政策公佈及改革方案將引起市場相當大的情緒性反應。我認為在中國投資人看見地方所實施的改革政策後，可望大量進入市場，而那些在B股及香港H股、紅籌股的海外投資人似乎更容易被打動，大量的資金已經湧入新興股市，2012年全球流入新興市場的資金已逾500億美元2，去年在海外掛牌的中國股票表現一般也比中國當地來得出色。當然，過去的表現並不代表未來的結果。

中國共產黨新一代領導階層正引領國家走向持續成長及重大變革。習近平與李克強將在2013年三月正式接任下一屆國家主席及總理之職位，他們正面臨一個巨大改變及挑戰的時期，其中也包括一些激烈的政治對抗，那些退休及現任的常委都希望能在重大決策中取得發言權，習近平與即將上任的領導人必須與具影響力的老一代黨員相抗衡。

習近平代表新一任的繼承人將進行改革，他們必須證明能在沒有腐敗及弊病下完善的領導國家，並推動中國在經濟及政治領域上都能更加開放。近期的反貪腐運動正如火如荼的展開，有些地區的政府官員可能將在未來的一至兩年內揭露其所持有的財產，習近平在去年十一月的黨代表大會中清楚表示，「我們有充份的理由感到驕傲，但不能因而自滿，黨內仍有許多需加以解決的問題，尤其是黨員及官員貪汙收賄、與現實人群脫節的問題，及過度的繁文縟節及官僚作風。」

習近平似乎已經奠定了一個強大的改革計劃，也已有了具體的時間表及目標，將以前領導人鄧小平所提倡的「摸著石頭過河」方式，一步步穩紮穩打的方式前進。

新領導人也希望能提高決策效率，中國2011年所提出的十二五計劃的執行應該能激發企業，推動中國經濟成長朝向內需再平衡的模式，並改革財政及社會福利體制。新領導人應該要增加利率的靈活性以推動經濟。2010~2011年間，中國利率水準提高了五倍，現在的貸款利率約6%左右，這代表領導階層在必要時有極大的降息空間以刺激經濟成長，因為全球各國的利率多較中國來得要低。

雖然許多投資人將波動視為壞事，但它也同時帶來機會，今年中國可能將面臨一些挑戰與波動，但就我們今天所看到的，本團隊認為在新領導人的帶領下，中國股市前景是光明的，我們也計劃著參與這盛事。