奈及利亞是全球成長最快的經濟體之一，自2003年以來，每年GDP成長率都在6%以上 (註1)，奈及利亞擁有超過1.7億人口，是非洲人口最多的國家，在全球排名第七。聯合國預計，該國人口可能於2050年之前超越美國，成為人口全球前三大的國家(註2)。

不幸的是，由於擁有超過500個不同的種族，奈及利亞的歷史充滿悲劇性衝突和權力鬥爭。自1960年獨立以來，奈及利亞經歷過八個軍政府，與無數平民領導的政府，以及長達30個月的內戰。在2011年4月，古德勒克•喬納森贏得總統大選。喬納森和他的政黨如今面臨著多方面的挑戰，包括迫切的改革，尤其是在石油與電力領域。經濟問題放大了奈及利亞的種族和宗教歧異，奈及利亞的人均收入偏低，同時也存在收入不均的問題。

尼日爾河三角洲(Niger Delta)的石油出口是奈及利亞的經濟命脈，已經多次被衝突打亂，且該地區的石油供應一直是盜賊的目標。赦免制度減少了衝突事件，但不穩定的危險仍然存在。

對於奈及利亞的企業而言，安全仍然是一個重要的問題，雖然這並不意味著奈及利亞到處潛伏著危險。主要的安全威脅是區域性的，特別是在北部和尼日爾河三角洲地區，主要來自伊斯蘭武裝分子，例如博科聖地，他們的主要目標是安全部隊、宗教場所、電信資產和國家基礎設施。由於庇護網路廣泛存在，腐敗也是一大難題。好消息是，奈及利亞的領導人都知道，他們需要在各地區之間保持權力的平衡，以努力改善這種狀況。

問題的部分原因來自政府補貼石油產品，這帶來了龐大的走私燃油業務，以在國外用更高的市場價格出售燃油。在2012年初，政府把補貼減半，並表示計劃在不久的將來完全取消補貼。我們認為這應該會有助於減少走私問題。在奈及利亞，石油竊盜是一個大問題，據估計，被盜的石油占總產量的10%左右。現在每天的產量約200萬桶（每年約7億桶）(註3)，這意味著每年被盜的石油約7000萬桶。

通貨膨脹一直是困擾奈及利亞企業和消費者的另一個問題，雖然通膨已在過去十年有所減緩。觀察今年，消費者物價如果以目前的速度繼續下去，應該會處於個位數的水準(註4)。與每年通貨膨脹率超過50%的90年代相比，這是顯著的改善。隨著通膨下滑，我們認為，奈及利亞央行可更靈活地下調其基準利率，2011年底的基準利率為12%，還是偏高的情況 。

奈及利亞擁有豐富的自然資源，但在目前，基礎設施嚴重缺乏阻礙了資源的開發。大多數飯店和企業需要使用自己的汽油或柴油發電機，因為政府的電力系統並不可靠。這種情況反應了新興市場對更多電力的需求。一家韓國公司最近做出了一個備受歡迎的承諾，在未來十年投資300億美元於奈及利亞的電力行業。五月份，世界銀行和國際金融公司也宣佈，計劃投資約10億美元在該國的能源行業。類似在奈及利亞能源事業的外國投資會進一步支持其經濟成長。

最近政府推行電力行業私有化的計劃，為未來大幅增加外商投資的可能性打開了大門。這樣可以減少對政府預算補貼的負擔，並創造能夠獲利並繳稅的企業。數十億美元的計劃包括出售四個火力發電廠、兩個水力發電廠和11家配電公司。如果成功的話，短缺的電力與替代電力供應的高成本，這些阻礙經濟活動的問題應該會得到緩解，並在較長期內推動經濟加速成長。

雖然大多數投資者都非常清楚奈及利亞擁有豐富的石油蘊藏，但同樣重要的是，現在奈及利亞已經可以出口117種不同的商品到全世界103個國家。儘管石油仍然占出口的主導地位，但我們也看到奈及利亞一些與石油業無關的公司擁有潛在機會。在最近，我們走訪了其中的一些公司，首先要介紹的是一家大型水泥公司。

該水泥公司的高層告訴我們，他們計劃在2016年之前把當地每年的產能增加約900萬噸。為了推動當地的產量，政府給予新廠三到五年的免稅期。奈及利亞擁有大量的高品質石灰石，這是水泥的主要原料，也有相對便宜的天然氣以支持工廠運作。國內水泥的需求每年增長10%左右，大多數來自民間需求，也有一部份來自公共部門，這個跡象顯示，在奈及利亞的基礎設施建設支出相對缺乏。然而，這種趨勢似乎註定要改變。

公司的一位高層告訴我們，奈及利亞的潛力是被低估的。他認為，目前最大的挑戰是缺乏有效的政治動機，尤其是不願意促進本國農業的發展，儘管奈及利亞每年進口約12億美元的食物。然而，他也認為，政府還是具有建設性的，並有一個良好的經濟顧問團隊。

我們還參觀了啤酒生產廠。該公司的高層表示，燃料價格的上漲和較高的電力價格影響了經營環境。另外，由於保安方面的挑戰，分銷有時是個問題。然而，高失業率和待業年輕人口的快速增長被認為是帶來不穩定的真正問題。

雖然"中產階級"的定義可能和高度成熟國家不太一樣，但奈及利亞擁有一個不斷壯大的消費者群體，可支配收入花費越來越多，所以食品和飲料公司都希望從中受益。

奈及利亞的銀行系統改革為許多外國人提供了一個有吸引力的投資手段，以能參與其快速增長的國內經濟。銀行業相當重要，不僅是因為小額信貸的興起，也是因為銀行進軍消金業務。直到最近，銀行主要通過購買債券為大企業或政府提供資金。自2008年銀行業危機之後，奈及利亞中央銀行（CBN）對商業銀行進行了審計。沒有通過審計的銀行的總裁被撤換。國有資產管理公司（AMCON）由此誕生，購買不良貸款，為不健康的銀行注資。國際貨幣基金組織（IMF）最近對奈及利亞銀行的審查顯示，該行業的利潤在2012年大幅增加，而資本適足率高於10%的最低要求，不良貸款則低於5%的規定門檻(註5)。

我們所參觀的一家奈及利亞銀行的高層坦承他們所面臨的挑戰。他們認為，市場本身擁有風險，存在政治不確定性、匯率波動有潛在風險、國家干預和腐敗。然而，好消息是，國有資產管理公司重整銀行業已經完成，現在銀行管理層努力工作，以達到成長目標並提升獲利。他們預計，成長將來自基礎設施建設、電力和農業貸款。另外，消費金融市場已迅速擴大。和一些奈及利亞銀行相同，這家銀行是跨國公司，擁有海外業務。

我們走訪的另一家公司是奈及利亞一家食品集團，經營大眾快餐餐館和品牌食品。高層也提到了我們在其他地方所聽到的安全問題，特別是在該國的北部，影響了其分銷及製造流程。也許從他們的角度看，更重要的是調高的進口關稅和對小麥的課稅，影響了食品製造業和餐飲業的成本。

在石油行業中，我們走訪了一家公司，它已經改變其經營策略，從僅僅關注下游石油營銷市場，成為了一個綜合性的能源集團，業務範圍不僅跨越石油營銷，也跨足勘探及生產原油、國際石油貿易、天然氣和電力解決方案，以及石油服務業務。

和我們所有的參訪一樣，訪問這些奈及利亞公司對我們很重要，我們看到了企業業主面臨的問題，以及他們如何解決問題。我們相信，隨著國家進一步改革，奈及利亞的經濟和政治實力會有所加強，因此我們認為我們的投資機會將擴大。奈及利亞是個有趣的投資目標，這不僅是因為它的石油財富。政府努力推行私有化以及增加對礦業、農業、金融和製造業的投資，以分散對石油領域的依賴，可以幫助經濟的長期發展。