| 2014/06/30 |
| 投資新興市場需要遵守三大要點：秉持耐性、採取長遠投資觀點，以及透過基本面分析精選個股。雖然許多投資人容易受到短線震盪影響，但作為長期投資人，我們認為短期市場波動反而提供逢低佈局的良機。 |
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| 由於2013年新興市場表現疲弱，今年年初，投資人對於新興市場的信心降至低點，市場擔憂美國聯準會縮減債券購買規模將導致資金撤出新興市場，且中國經濟成長放緩亦引發疑慮，再加上烏克蘭、土耳其、泰國、奈及利亞的動盪局勢也不斷影響投資情緒。所幸，市場樂觀預期印度新政府有望重振經濟，中國經濟並未出現硬著陸，且卡達和阿拉伯聯合大公國獲升格至新興市場，均有利於改善市場氣氛及提振投資信心。在2013年表現落後成熟市場後，我們認為新興市場目前正步入復甦階段。 |
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| 過去的十年中，新興市場僅有三年表現落後成熟市場，而2013年正是其中的一年(註1)。而且，2014年上半年，新興市場表現普遍優於成熟市場(註2)，我們認為目前新興市場正處於復甦階段的甜蜜點，其中許多邊境市場尤具吸引力。 |
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| 投資目光重回新興市場 |
| 部分投資人感到先前對於新興市場的擔憂有反應過度情形。就流動性角度來看，美國聯準會並非唯一向金融體系注入流通性的央行，日本及歐洲央行仍持續實施量化寬鬆政策，而且中國基礎貨幣量亦持續增加。此外，聯準會並沒有大幅收緊貨幣政策，而是透過逐步退場，讓美國經濟擺脫對寬鬆貨幣政策的依賴。 |
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| 根據調查，儘管許多美國投資人仍相對減碼新興市場，但近期投資興趣有增溫的跡象，部分歐美投資人開始將資金從國內市場轉至其他國家。印尼的經驗正顯示出全球投資人對新興市場投資興趣提升。去年印尼在股匯市大幅下挫後，該國外匯存底已重回1,000億美元以上水準(註3)，印尼盾回升，而且許多在2013年被大幅拋售的個股今年也交出亮麗的成績單(註4)。我們認為許多新興市場下半年仍將保持穩健的表現。 |
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| 巴西：運動盛會對經濟的影響、以及政治改革 |
| 經濟學家與投資人持續評估大型體育賽事對巴西的實體經濟和投資市場的影響。巴西政府為世界盃和2016年奧運投入大量資源的行動飽受批評。毫無疑問，巴西基礎設施極需改善，但民眾對於資源是否投入正確的地方、以及經濟能否受益抱持懷疑的態度。 |
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| 雖然國際體育賽事可能無法立即提振經濟成長，但卻給予民眾向國際表達對於政府不滿的機會，而巴西的情況正是如此。我們認為市場對於巴西經濟放緩、以及世界盃或奧運所可能引發負面影響的擔憂被過度誇大。巴西經驗最終可能將證明人民是如何透過向國際發聲，促使政府加速改革。此外，互聯網、手機和智慧型裝置普及化也發揮重要作用。我們將持續觀察民眾不滿情緒對於巴西十月大選的影響。巴西股市與羅塞芙總統支持度呈現負相關，顯示民粹主義政府對市場的干預可能對經濟造成負面影響。如果反對黨在十月份的大選贏得勝利，有可能將加速改革進展，尤其是推動民營企業發展。不過，即使是現任執政黨繼續掌權，預期政府也將進行改革以滿足民眾的需求。 |
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| 新興國家陸續舉辦重要選舉，可望帶來革命性改革。以印度為例，莫迪的壓倒性勝利，迅速提振投資情緒及印股走勢，此外，中國、印尼等眾多新興市場正積極進行改革。 |
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| 從投資的角度而言，智慧型手機已對全球的政治及經濟帶來深遠的影響，手機購物及社群網站興起，網路銀行、線上支付系統迅速普及，網際網路持續改變消費行為，而且企業的觸角能透過網路進一步延伸至偏遠的區域。雖然我們相當看好消費相關領域，但相較於其他類股，部分消費股的評價確實有偏高的情形。我們在建構投資組合時將跳脫籓籬，不侷限於指數，投資團隊亦透過佈局銀行和運輸股分享消費成長的果實。 |
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| 主動式管理策略 |
| 投資團隊採取由下而上的價值選股策略，我們透過基本面分析精選具投資價值的個股。我們持續從全球各地尋找具吸引力的標的，其中也包括部分暫時受到負面新聞影響的國家。現階段，我們認為成長動能強勁的奈及利亞、沙烏地阿拉伯、越南等邊境市場尤具吸引力。當然，個別企業的成長潛力及競爭力是更為重要的考量因素。整體而言，相較於成熟國家，新興國家具備高經濟成長率、低債務水準以及豐厚外匯存底等優勢，這為消費產業蓬勃發展提供了良好的經濟背景。 |
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| 我們持續看好新興市場長期投資前景，但市場短期震盪難免，而且在某些情況下，部分政府甚至可能會採取壓制手段，此外，負面新聞仍將陸續傳出，而一些公司也可能陷入困境。投資人需做好心理準備，並且在機會來臨時採取行動。 |
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| 資料來源： |
| 註1： |
MSCI |
| 註2： |
同上。 |
| 註3： |
國際貨幣基金(2014/4) |
| 註4： |
彭博資訊 |
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