| 2015/01/26 |
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富蘭克林坦伯頓新興市場團隊相信亞洲快速增長的經濟、強健的整體國家財政和經濟基本面，為股票投資人創造了吸引人的環境。過去幾年，亞洲的政局發生了劇變，包括一些重要大選、領導團隊交班、甚至軍事政變。這些政治變化也帶來對經濟改革的影響。雖然有些改革是前所未有的，我們相信它們讓投資人有理由感到樂觀。 |
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| 更加親市場的改革打破市場准入壁壘，激發企業家精神，新興市場裡規模較小的企業將尤其受益。另外，由於中小型公司營收主要由國內需求驅動，近期油價下跌釋放出消費能力，可能對這些公司是額外的福音。 |
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| 更加親市場的改革打破市場准入壁壘，激發企業家精神，新興市場裡規模較小的企業將尤其受益。另外，由於中小型公司營收主要由國內需求驅動，近期油價下跌釋放出消費能力，可能對這些公司是額外的福音。。 |
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| 韓國：鼓勵創新和企業家精神 |
| 於2014年，韓國推出了為期三年的計劃，透過專注於創新和減少經商的繁文縟節來吸引投資者。在我們看來，最令人興奮的元素在於“創意經濟”的提議，包括了一系列旨在促進創業和讓資金流入初創企業的措施，重點在於把韓國資訊和通訊科技的優勢應用到其他經濟領域的項目。減免“天使投資人”稅收、外國企業家簽證、國家貸款和專用的“孵化器”為高科技初創公司提供設施等政策，目的為方便創業。鼓勵創業的另一政策是承諾減少主要服務業的官僚作風，如醫療、教育、金融、旅遊和軟體等。我們認為醫療保健和零售行業也可能受益於這些改革。 |
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| 中國：金融、國有企業領域的改變有潛力 |
| 中國改革開放的努力似乎加快了步伐。迄今為止宣佈的主要舉措包括放鬆管制以及讓私人投資進入更多行業、金融自由化、資源價格改革、國有企業改革來提高效率和生產力、以及放寬獨生子女政策，我們相信這應該會提高中國的長期增長潛力，促進國內消費。我們認為銀行擁有良好的價值，特別是具有較強的存款業務的大銀行，能從資本市場的發展中受益的其他金融公司也具備良好的價值。同時，我們認為建材行業擁有良好的長期價值，該行業已經進行了大規模的市場整合和產能合理化改革。在結構性需求增長的支持下，製藥和消費領域的某些公司也會獲益。我們相信，政府不斷努力重新平衡經濟，從出口和投資轉向國內消費，對經濟和市場的長期表現都是有利的。 |
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| 印度：莫迪的“敢做”記錄又添一筆 |
| 納倫德拉•莫迪的印度人民黨在2014年5月的印度選舉中贏得了壓倒性的勝利，單一政黨占多數，讓一個強大的中央政府掌權。莫迪總理習慣性的長時間工作，以及重點支持經濟增長的政策，為政府樹立了新的基調，並有助於實現莫迪的十項議程，其中重點是更好的國家管理方式、強大的製造業、改善投資和低通貨膨脹。 |
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| 降低外國投資的門檻是新政府的第一批變化之一，2014年印度的外商直接投資顯著增加1。國內投資也取得了進展，政府支持“來印度製造“活動，宣佈了一系列旨在減少官僚作風和放寬國家陳舊的勞動法的措施。 |
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| 於2014年年末，政府在國會推出了具有里程碑意義的商品及服務稅法案。其他尚在進行的結構性改革包括基礎設施的改善，如果實現，這可以嘉惠原材料領域。我們預計燃料補貼減少會繼續，國有石油企業是潛在的主要受益者。政府在金融業的干預預計減少，會該行業有很大的幫助。 |
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| 印尼：佐科威的主動變革 |
| 佐科威於2014年10月當選印尼總統，在我們看來，他雄心勃勃地削減補貼和增加投資的計劃，對印尼是個好消息。我們預計，隨著時間的推移，這些建議的政策應鼓勵外國和本國投資。佐科威已經削減了受歡迎的燃油補貼，這占印尼政府總支出的很大一部分。我們認為，取消這些補貼應該會給予政府更大的靈活性，以解決佐科威改革議程上的其他課題。 |
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| 新政府的重點包括了增強國家的電力基礎設施、改善港口和道路以及顯著改善教育。雖然市場為改革能源補貼的大膽舉措歡呼雀躍，這些結構性改革可能需要一段時間才能完成，不會對經濟增長產生直接影響。不過，對新當選的改革派政府的樂觀情緒，和禁止金屬礦出口提議的一些令人鼓舞的修正，提振了今年投資人的投資情緒。雖然禁止金屬礦石出口對礦業公司帶來顯著成本，我們相信這個變化意味著工業領域在長期內應取得增長。另外，印尼的中產階級正在崛起，隨著佐科威的改革努力加快，我們相信消費者為導向的行業，如銀行和汽車可能會受益。 |
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| 泰國：軍事統治下一切照舊 |
| 2014年5月泰國軍事政變後，內亂已大大減少，商家繼續正常經營。我們相信，軍事統治退出和重新恢復民政統治需要一段時間。在目前的政治局勢出現任何變化前，泰國需要起草讓各方都能接受的新憲法，接著進行又一輪選舉。在此期間，軍政府已經允許私營部門自由地開展業務活動，只要不違反國家安全。軍政府也正在審查所有重大公共投資項目的承諾，這是打擊腐敗和賄賂的一部分。儘管政局不確定，但泰國擁有龐大的中產階級和不斷增長的消費群體，我們相信這有利於長期經濟。我們專注於消費品和服務業，包括銀行和地產公司，當人們搬遷到城市時，他們需要更多的住房。 |
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| 對小型股的結構性興趣 |
| 亞洲小型股近年來吸引了相當多投資人的興趣，隨著投資人更細看新興市場投資，我們相信對小型股的興趣增加在本質上是結構性和長期的。我們認為，上述所談到的改革以及地區內其他改革，會讓新興市場規模較小的公司潛在受益。 |
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| 另外，由於中小型企業的收入主要是由國內需求推動，良好的經濟增長、蓬勃發展的亞洲中產階級和較低的油價，讓消費者能有更多錢購買產品，可能為這些企業帶來額外的益處。油價的下跌也有助於緩解一些新興經濟體如中國的通膨壓力。這不僅提高了消費者的購買力，也可能讓央行在制定政策時伸縮範圍更大，這兩者都可能會有利於增長。在亞洲新興市場小型股，我們目前認為面向消費者的公司特別有吸引力，我們在許多市場看到增長機會，另外醫療保健，包括藥品和生物科技也是如此。 |
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| 我們注意到，許多新興市場的小公司被大多數投資者忽視，這使我們能夠充分利用我們的實地研究能力，尋找沒有獲得太多關注和研究的潛在好機會。 |
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| 如果政府不能履行其改革承諾，投資人的樂觀情緒可能會非常快地下降。然而，市場是由一個個公司組成的。當外部環境看似艱難時，良好的管理和雄厚的商業模式仍然能蓬勃發展。而且，當市場情緒是最薄弱的時候，往往是能做出最有價值投資的時候。我們繼續在整個新興市場進行投資和研究，尋找我們認為具有較強的長期發展前景和有吸引力評價面的公司，無論它們的規模是多大。 |
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