| 2015/12/01 |
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| 有人可能認為，今年馬來西亞正面臨一場信心危機，因為其貨幣令吉貶值至90年代末亞洲金融危機以來的新低水準，而且其股市在一宗國內政治醜聞及外部衝擊下下跌。我們認為馬來西亞的貨幣和股票市場均可能出現超賣現象，為長期投資者帶來具吸引力的交易良機，但主要的問題是馬來西亞能否扭轉局勢？其最近公佈的預算也許能提供一些線索。 |
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| 馬來西亞總理兼財政部長納吉布•敦•拉扎克近期公佈2016年預算。馬來西亞一直存在財政赤字，尤其最近原油價格下跌並未替這個石油出口國帶來任何幫助。其預算表明該國採取保守的財政措施，但同時在當前的嚴峻時期內會選擇性地支持經濟成長。 |
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| 政府預計2016年經濟成長將會放緩，其中國內生產總額將年增4%~5%。(註1)馬來西亞在控制營運開支的同時實施商品及服務稅(GST)(對在生產過程中大部分交易徵收的一項增值稅)，這些措施在原油價格較低的環境下應對其財政有所支持。整體而言，2016年財政赤字預計將控制在國內生產總值的3.1%。(註2)如果馬來西亞要避免債務評等機構下調其評等，則非常有必要採取這種審慎財政政策。預算概要顯示發展支出預計將微幅上升，這表明基建支出具持續性，將有利於建築行業發展。 |
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| 政府也將劃撥更多資金至旅遊業，此舉合乎邏輯，因為令吉對美元貶值能吸引更多遊客。政府持續實施措施為房地產行業降溫，這些措施應有利於控制房地產價格，同時避免潛在的泡沫給予經濟帶來災難性破壞。鑒於今年已實施商品及服務稅，因此並無公佈增加啤酒、煙草和娛樂行業稅收的計畫。整體來看，預算似乎旨在控制財政赤字，以幫助馬來西亞應對疲弱的經濟環境。 |
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| 馬來西亞2016年預算：五項首要任務 |
- 增強經濟彈性
- 提高生產力、增加創新及加快綠色科技發展
- 提升及釋放人力資本
- 推進土著議程(土著指馬來族與本土民族)
- 降低國民生活成本(國民指當地人口)
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| 資料來源：馬來西亞財政部2016年預算 |
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| 作為商品淨出口國，馬來西亞受全球經濟成長放緩造成的低商品價格環境影響。自2014年以來原油價格大幅下跌，由於馬來西亞擁有大量與石油勘探和生產相關的產業，因此收入受到影響。值得注意的是，雖然今年一些新聞報導可能令馬來西亞的情況看起來相當不樂觀，但其經濟持續成長，近年來收入來源比以往更具多元化，同時外匯存底雖有所下降但仍保持相對強勁。 |
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| 儘管審慎的財政和商品價格上升對該國有利，但有人可能認為，為了真正重回正軌，馬來西亞需要恢復國民對政府及海外投資者對其市場的信心。多方報導稱，馬來西亞政府要求一家國有企業將40多億美元投資於國內一些低迷的股票，而且其他一些擁有海外業務的國有企業則被要求出售其投資，並將收益再投資於馬來西亞的股票。該國主要的主權財富基金也同意作類似的投資來救市。儘管這類市場干預並不新穎而且非馬來西亞獨有，但政府干預金融市場可能會加劇市場行為的不確定性，同時令外國投資者變得躊躇不前 。 |
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| 腐敗也是馬來西亞的一個問題，其中的一件貪污醜聞牽涉到一馬發展有限公司(1MDB)，該公司由馬來西亞總理設立，旨在支持國家經濟長期發展。遺憾的是，一馬發展有限公司因挪用基金約7億美元而接受調查。該公司否認此不當行為，納吉布承諾其將完全公開案件中提到的交易，但毫無疑問，這類國際性焦點新聞所帶來的不利影響非常大。鑒於政府試圖制止某些報社和新聞網站的提案最終被馬來西亞高等法院駁回，此案件帶來的一線曙光就是凸顯該國媒體的自由程度。 |
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| 馬來西亞作為東南亞國家協會(東協)年度峰會(11月份結束)的主辦方，我們希望其在未來幾個月內能出現更多正面新聞。 |
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| 日本能否提供助力？ |
| 日本持續的量化寬鬆政策及其國外直接投資將令整體東協國家受益，其中包括馬來西亞。日本不僅出口資本，也包括專業技術，例如日本在東協國家建設工廠以迎合該地區基數龐大且不斷增長的人口。泰國的汽車行業就是一個最好的例子，該行業帶來的正面溢出效應推動配套產業高速發展。我們認為，只要日本企業的資本投資回報仍高於國內再投資，這將會是一種持續的長期趨勢。 |
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| 對馬來西亞和其他東協經濟體而言，另一個利多因素是整體消費趨勢，因為該地區擁有年輕的人口結構，而中產階級不斷壯大，其日益上升的收入將用來購買耐用商品。作為馬來西亞股票投資者，我們有選擇地篩選股票並看好消費類股票，因為我們認為其長期成長將受惠於上述趨勢。我們也同樣看好具成長潛力但通常被其他投資者忽略的小型公司。 |
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| 儘管市場的長期趨勢良好，但短期發展則另當別論。市場對美國聯準會可能在12月份升息的推測將繼續主導全球投資人情緒，同時加劇市場下半年一直以來的不確定性及波動性。短期來看，國內問題和美國升息時間不確定將為馬來西亞帶來挑戰，但我們所關注的是長期趨勢，因為我們認為長期趨勢更具潛力。 |
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| 更長遠角度來看，馬來西亞發生的醜聞或混亂也帶來積極的一面，即社交媒體和網際網路的應用令這些事件公諸於眾，進而迫使其政府作出相應的變革。作為正在成長的國家，馬來西亞仍有進步空間，而且其國民已意識到改革的必要性，這是一個好消息。我們將密切關注該國的發展。 |
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| 資料來源： |
| 註1： |
資料來源：馬來西亞財政部2016年預算。不保證任何估計或預測會實現。 |
| 註2： |
同上。 |
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