| 2012/01/05 |
| 當我們在1980年代末期開始投資新興市場時，新興市場曾被認定為投資領域中的利基市場，或被視為一項較為特別的投資標的，而如今投資人對新興國家的認識日益增加，且投資人開始將資金投入新興市場以分散資產配置。然而，新興市場並非具有一致的特質而是各具特色，其中又以邊境市場成長力道最具爆發力。 |
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| 邊境市場如同新一代的新興市場，遍及亞洲、非洲、歐洲和南美，相較於大型新興經濟體，邊境市場多處於早期開發階段，而且許多邊境市場是在最近才開放外國投資。一般而言，新市場具備較大發展空間，因此，我們認為邊境市場深具成長潛力，且為能在這波動劇烈的全球金融市場中尋找具成長潛力的標的，投資人也積極擴大其投資視野至邊境市場。 |
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| 許多邊境市場陸續朝向升格新興市場的道路邁進，如此發展將賦予這些國家及投資人大量投資機會，但同時投資人也須謹記，邊境市場投資將放大新興市場投資風險。能否順利進入資本市場籌資，為主導邊境市場民營部門成長的關鍵因素，然而受到政治不確定性影響，長期以來，許多邊境市場企業無法順利進入資本市場，而這樣的情形直到最近才有所改善。隨著邊境市場國家逐步進化發展，政府也致力於制定政策以確保經濟能持續穩健地成長，因而我們認為邊境市場提供眾多具吸引力的長期投資機會。 |
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| 非洲 |
| 部分非洲國家有望成為第二代新興市場。如今，我們可以從撒哈拉以南非洲地區中，看到1980年代出現的新興市場的關鍵發展，不僅民營部門加速成長，金融市場也逐步開放。我們認為邊境市場就如同20年前的新興市場。 |
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| 非洲是一個極具吸引力的區域，但可惜的是，多數人對該地區的了解甚微。非洲地區擁有10億人口，而且也有許多頗具規模的國家，例如奈及利亞的人口逾1.5億，過去十年經濟年均成長率約達7%-8%，並已躋身全球經濟成長最為迅速的十個經濟體之列(資料來源：經濟學人，國際貨幣基金)。 |
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| 奈及利亞的電力生產量非常低，因此，柴油發電機是奈及利亞最主要的能源供應。大家不妨試想看看，電力不足將如何限制該國消費、企業以及工業發展，但在基礎建設改善解決電力不足問題後，又將為該國的經濟運作帶來什麼樣的機會。而且，令人驚訝的是，即使在面臨種種限制下，該國經濟仍能迅速成長。 |
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| 另外，我們認為肯亞也極具吸引力，原因在於肯亞位於非洲的東海岸，吸引大量來自印度、中國和非洲的投資目光。許多企業已紛紛將業務觸角伸入肯亞首都奈洛比，聯合國在此處也設有一個大型非洲辦事處。然而，也仍有許多非洲國家像辛巴威一般仍面臨重重困境，雖然這些國家整體情勢已大幅改善，但我們仍在等待政府推動必要政治改革，才會思考該國資產是否具有投資價值。 |
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| 拉丁美洲 |
| 在大西洋彼岸，許多持續進步的拉美邊境國家也開始吸引投資人目光。儘管這些市場的規模可能不像巴西一樣龐大，但它們的經濟持續成長且人民財富水準不斷上升，展現出先進新興經濟體的風範。此外，由於這些國家採取較為審慎的財政政策，成熟國家債務問題對其造成的衝擊相對較小。另外，天然資源豐富的拉美國家將受惠於全球對於商品需求的成長。 |
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| 至於拉美最大的國家巴西，經濟強勁成長、蘊藏豐富石油資源，為投資人帶來大量投資機會。但除了巴西之外，我們同樣密切觀察其他持續發展的拉美國家。 |
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| 以秘魯為例，近二十年來該國經濟環境保持穩定，再者，祕魯的礦產資源豐饒，尤其是銅及黃金。過去幾年持續有大量資金投入該國礦業產業，消費者也因而受益。巴拿馬則是另一個具吸引力的國家，巴拿馬運河的擴建工程正持續進行，該國擁有獨特的戰略地位，可作為美洲國家、南美、北美間的重要樞紐。就地理位置而言，巴拿馬的企業不僅受惠運河拓建，更同時受惠其航空連接優勢。我們在祕魯及巴拿馬看到非常具吸引力的發展。 |
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| 基於以下三大原因，我們認為邊境市場將提供眾多具吸引力的投資機會： |
| 1. |
成長潛力：許多邊境市場持續成長。過去十年中，成長最為迅速的十個國家中，中國除外，其餘九個皆為邊境市場(資料來源：國際貨幣基金，世界經濟展望數據，2011年9月)。 |
| 2. |
評價面：過去一年中，我們從邊境市場發現許多評價面具吸引力的標的。 |
| 3. |
關連性：觀察歷史數據，邊境市場與新興市場或成熟市場的關聯性極低，邊境市場各別國家間的關連性也低。例如，阿根廷所發生的事件，並不會對奈及利亞或越南造成影響。因此，我們認為邊境市場投資具備分散風險的效果。 |
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