| 2012/04/26 |
| 數十年來緬甸軍事政權實行高壓獨裁統治，而翁山蘇姬則領導全國民主聯盟為人民爭取民主自由。翁山蘇姬為諾貝爾和平獎得主，雖然在過去二十餘年來持續被監禁或軟禁，但仍深受人民愛戴。在重獲自由後，翁山蘇姬在2012年4月1日緬甸議會補選中獲壓倒性勝利，人民對她將緬甸這個充滿問題的國家帶向民主自由的新時代抱持高度期待。全球持續關注緬甸發展，而緬甸的形象亦獲得提升。 |
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| 隨著此次選舉，國際社會可能將逐步減輕或解除對緬甸的經濟制裁。此外，在選舉前，美國國務卿希拉蕊．柯林頓拜訪緬甸，美國與緬甸互派大使，國際貨幣基金（IMF）與緬甸合作進行貨幣改革等行動，均顯示緬甸與全球其他國家的關係已有所改善。至於選舉後，越來越多國家表示有意與緬甸建立全面外交關係。預期經濟制裁放寬將帶動外國資金流入緬甸，並且促進貿易活動以及人民財富增長。 |
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| 我認為真正的考驗將是2015年議會選舉，翁山蘇姬能否持續擴大對於政府的影響力將成為主導選舉的重要因素之一。就現階段而言，緬甸尚處於民主起步階段，此次議會補選不僅推動民主，同時也促進國家體制改革。我認為該國並需進行重大的政治體制改革，才能逐漸走向現代化的道路。為能改善其金融體系，在選舉後的首個營業日，緬甸政府推出新的外匯制度，並且宣布將籌建股市、提高央行獨立性、提供外國投資人免稅優待等一系列改革計劃。 |
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| 緬甸須獲得西方國家解除制裁、引進外國直接投資及發展基礎建設，才能充分釋放其潛力。投資是改革過程中不可或缺的元素，而成功的改革普遍將提高經濟產能。我認為緬甸政治體制改革仍處與初期階段，且這一過程將需要一段時間。 |
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| 我認為緬甸擁有眾多潛在投資機會，但其資本市場發展將受許多因素影響，其中包括匯率制度回歸正常化的進程。緬甸由原本的單一匯率制改為管理浮動制，這意味著貨幣的價值將由市場主導，緬甸央行於4月2日訂定 818緬幣兌1美元的參考匯率[註一]。在採取浮動匯率制度前，緬甸實施雙重匯率制度，而且官方與黑市存在巨額差價，預期此次匯改將有助於提振外國投資人對緬甸的信心。 |
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| 儘管近期已取得大幅進展，但貪污腐敗和不當管理的現象橫行。緬甸被列為全球最腐敗國家之一[註二]。此外，該國目前仍缺乏一個適當的法律架構。 |
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| 觀察緬甸歷史，緬甸軍隊是其最大的變數。在1988年的親民主非暴力抗議活動中，殘酷的軍事鎮壓導致數千人死亡。全國民主聯盟在1990年選舉中贏得82%的立法席位，但軍政府漠視選舉結果，並繼續以高壓手段控制人民。因此，此次國會補選的效果仍不明朗，需在2015年國會大選後才能看到較為清晰的民主發展方向，可能是進一步民主化，也可能是走回頭路。 |
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| 雖然緬甸存在眾多風險，但我認為該國具備極大的發展潛力。它擁有豐沛的天然資源，包括木材、錫、銅、鉛、煤、天然氣及水力發電[註三]；再者，緬甸是東南亞國家，位於孟加拉及泰國之間，其地理位置具有貿易優勢與潛力。此外，該國的經濟成長率將逐年增長，國際貨幣基金預估2011-2012年的成長率為5.5%，而2012-2013年成長率則將增至6%[註四]。在信貸成長及企業信心改善下，我認為商品出口與投資將成為驅動該國成長的主要動能[註四]。 |
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| 如我先前所言，機會中往往存在風險，而緬甸也不例外。目前市場對於緬甸的發展可能性寄予高度期待，甚至接近亢奮，但投資人應保持冷靜，避免陷入情緒化。此外，投資人也需了解發展資本市場（債市和股市）需要時間，而且在發展初期，市場較易出現過度投機行為，資金往往在早期搶進市場，可能將股價推至過高的水準，導致評價面昂貴，因此，投資人應保持警惕。 |
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| 一年之中，我約有250天的時間在拜訪全球各地的公司，親自觀察各公司或國家的情形，以進一步瞭解市場並尋找投資機會。我對於緬甸的轉變及潛在機會將有第一手觀察。 |
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| 緬甸目前正處於政治和經濟改革的頂峰。預期現代化改革應能清除該國經濟成長的障礙，改善投資環境、金融產業，加速開放貿易進程以及吸引外資流入。 |
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| 隨著政府開啟民主大門，我非常期待緬甸的成長。 |
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| 資料來源： |
| 註一： |
彭博 ”Myanmar Sets Kyat Reference Rate as it Adopts Managed Float”，2012年4月2日 |
| 註二： |
「透明國際」(Transparency International)，2011年國際貪污印象指數 |
| 註三： |
CIA世界展望，2012年3月19日 |
| 註四： |
國際貨幣基金，2012年1月25日 |
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