2013年是羅馬尼亞經濟成功的一年，表現較預期為佳，2013年GDP成長率預估將達到或甚至超過2.5%(註1)，優於12個月前預期的不到2%的預估值，過去一年可能也是資本市場五年來表現最出色的一年，首次公開發行（IPO）的規模創下紀錄。我們預期這樣的趨勢將會持續到2014年，如下文所述，我們也樂觀預期，隨著資本市場在今年取得更進一步的發展，經濟有可能於今年加速成長。
在我們看來，羅馬尼亞經濟有取得積極發展的潛力，受惠全球貿易活動熱絡、經濟成長復甦蓄勢待發。我們認同世界銀行對於歐元區2014年平均經濟成長率可望加速至1.1%(註2)的預估。歐元區當中，德國最有可能成為區域今年的成長引擎，這意味著德國週邊以及中東歐國家，包括羅馬尼亞，都能受惠於正面的擴散效應。
我們認為羅馬尼亞經濟將加速成長，世界銀行預估今年經濟成長率為2.5%3，但若今年的農作收成與去年相似，經濟成長率將進一步提升，因小麥、玉米與大麥等作物收成出色將有助於推動出口成長。
2014年羅馬尼亞的潛在成長引擎仍為與出口相關的產業，服務業、能源與汽車產業擁有機會。此外，羅馬尼亞獲得歐盟的結構性基金挹注，該基金的目的是維持經濟成長動能與降低歐元區不同地區之間的差距。羅馬尼亞對歐盟結構性基金較高的吸收率，以及房地產市場（包含商業與住宅）回溫，都將推動羅馬尼亞經濟。此外，我們認為對成長貢獻最大的一個因素將是消費。羅馬尼亞國內需求在過去幾年回升相當緩慢，但因創紀錄的低通貨水準、利率下滑、穩定且處於低檔的失業率，我們預期國內需求將在2014年改善。
我們預期通膨在未來12個月不會出現明顯攀升的情形，羅馬尼亞央行於今年首週下調基準利率至歷史低點的3.5%後，預期利率可望進一步下滑。2013年，羅馬尼亞通貨膨脹率創1990年以來的最低水準：1.55%4，國家銀行預估2014年通膨水準應不會超過3%。繼央行去年為利率政策定下基調後，基準利率累計已下調1.25個百分點，預期未來將進一步下調。
今年可能會是羅馬尼亞資本市場轉型的一年，我們認為這將讓羅馬尼亞能夠更接近新興市場類別，目前MSCI將其歸類為邊境市場。2013年由於有兩家國有企業上市，推動羅馬尼亞資本市場顯著成長，鑑於政府已承諾尊重正在籌備中的IPO企業的日程，2014年預期將延續這一積極趨勢。一個市場要被MSCI歸類為新興市場，需要滿足多個與資本化、公眾持股量和其他因素有關的條件，隨著即將到來的IPO，讓羅馬尼亞市場可能會更符合這些標準。
羅馬尼亞目前的邊境市場地位已被證實是非常有利的，因去年投資人對於這些市場有著相當濃厚的興趣，讓邊境市場獲得創歷史新高的大量資金流入，相對而言，整體新興市場是遭到資金淨流出的。根據目前的上市計劃，2014年我們將可見到羅馬尼亞另一個創紀錄的新股發行與增資配售，我們預期最重要的交易仍將來自於國有企業，數個公用事業或電力公司已宣布新股上市計劃。我們也將見到一些民間企業尋找IPO機會，因羅馬尼亞銀行的貸款政策是非常謹慎的。此外，公司債市可能也會延續2013年令人振奮的發行量，因銀行貸款利率相對較高，發債籌資將是企業偏愛的融資選擇。
散戶投資人參與度增加可能是羅馬尼亞市場發展的另一個關鍵因素，個人投資人對去年國有企業的新股發行展現出極大興趣，我們期望他們不僅在新股發行或者股票增資保持高度興趣，也能透過布加勒斯特證券交易所，Bursa de Valori Bucuresti（BVB）投資一般股票。存款利率在過去六個月下滑至歷史最低水準是讓這一趨勢加速的動力，我們也認為羅馬尼亞養老基金可能增持股票部位，而目前它們只佔市場很小的比重。
當然，總有風險或者突發事件導致未來展望改變。就政治層面而言，2014年有兩次選舉活動，可能會帶來一些紛擾與波動，進而影響投資人短期決策。然而，我們並不預期這會對經濟產生長期性的影響，而羅馬尼亞強勁的基本面以及與國際機構如國際貨幣基金組織（IMF）之間協議的遵守，將有助於防止任何較大幅度的下跌。儘管有這些與選舉有關的潛在短期波動影響，我們仍樂觀認為，羅馬尼亞經濟與資本市場將繼續平穩地朝正面方向發展。 |
