今年二月份，冬季奧運會使得來自全球各地的運動員齊聚俄羅斯，但在烏克蘭，俄羅斯的西南鄰國，卻有著不同樣貌的故事發生。親歐盟的示威群眾與政府軍隊之間的暴力衝突，讓烏克蘭在過去幾個月裡成為全世界目光焦點，亞努科維奇總統拒絕簽署將與歐盟關係更為緊密的協議，轉而接受來自俄羅斯的資金援助。這樣的狀況是相當悲慘的，我們也對身處混亂狀態的烏克蘭民眾寄予同情。我們正密切關注事態發展，包括最近陷入緊張局勢的克里米亞半島。雖然身為投資者我們無法準確預測結果如何，但我們認為烏克蘭對於俄羅斯與歐盟的戰略重要性，將能確保其生存、償債能力與長期成功的潛力。

烏克蘭今日顯然是徘徊於十字路口，金融市場也一直呈現震盪，我們預計持續的政治緊張局勢與紛亂的消息將持續一段時間。烏克蘭中央政權仍處於混亂狀態，由於首都基輔的不確定性，使得其他地區當地的政府首長不是辭職就是已暫停管理政府的狀態。烏克蘭國會旋即提出新的立法改革，其一就是限制總統權力，直至五月下旬的選舉之前，國會議長亞歷山大圖爾奇諾夫將暫代總統一職。

儘管目前反對派取得控制權，但該國確實已分裂為東西兩部份，陷入應該靠攏歐盟或者接近俄羅斯之間的分歧，烏克蘭人民分歧的看法表現在政治語彙以及選舉地圖上，愈接近西半部靠近歐洲國家的部分，就是抗議活動升溫之處，愈接近東半部靠近俄羅斯的部份，會發現有許多操俄語、對前總統亞努科維奇親俄政策表達支持的烏克蘭人，不幸的是我們不認為會有能夠快速解決的方案。

身為長期投資人，我們仍在烏克蘭個別股票尋得投資機會。無論過去頭條新聞為何，值得留意的是，烏克蘭允許俄羅斯使用其在黑海唯一的海軍港口，擁有直通歐洲的天然氣管道，因此被視為歐洲的糧倉。以地緣政治而言，烏克蘭為歐亞大陸間最重要的國家之一，在該國不分裂的前提之下，我認為烏克蘭必須透過外交手段保持與俄羅斯之間的友好關係，同時也須向西方國家開放。另一個與俄羅斯接壤的前蘇聯國家—喬治亞，就是很好的例子，俄羅斯對喬治亞仍擁有影響力，但喬治亞仍走出自己的路，如我於去年12月的部落格文章中所提到。

雖然目前烏克蘭衝突升級為全球性問題的可能性仍存，但我們認為發生的機率不高，因為烏克蘭的統一與穩定對各方均有利。烏克蘭可能的金援來源有四：歐盟、美國、俄羅斯與國際貨幣基金組織(IMF)。隨著衝突升溫，俄羅斯已暫停其對於烏克蘭的財務援助計劃，為之前烏克蘭具備償債能力的主要資金來源。歐盟則可能會提供一些援助，但可能不足烏克蘭所需，且由於歐盟內部程序問題，來自歐洲的援助可能將會延遲，美國可能也會提供大量援助，但仍不足烏克蘭150多億美元的全部需求。在我看來，IMF可能是唯一較實際的選擇，我們不能排除IMF可能會放寬提供新一批資金限制的可能性，特別是（我們猜測）歐盟與美國都已經或即將要求IMF如此執行，這個選項也適用於俄羅斯。烏克蘭今年要償還約80億美元債務，下一筆大額債務償付座落於六月份，烏克蘭議會定於5月25日進行總統選舉可能也會受該時間表的影響。

烏克蘭局勢依然混亂，但似乎俄羅斯與美歐國家均並不希望導致軍事對抗，我們認為，俄羅斯當然不希望烏克蘭政府不穩定，而俄羅斯大量輸送至歐洲的天然氣必須經過烏克蘭，歐盟也絕不希望如此。基於這些原因，也難怪俄羅斯將駐紮於烏克蘭東部邊境的軍隊撤回基地，避免進一步武裝衝突，普丁總統還表示將承認五月份總統選舉獲勝者以及參與該國多邊計劃的可能性。俄烏衝突升級以來，俄羅斯盧布與股市大跌是影響俄羅斯對烏克蘭行為的主要因素，這也證實了俄羅斯受到國際壓力，俄羅斯需要吸引外資，而烏克蘭情況將可能影響資金流動，因此我們認為，俄羅斯需要三思而行，相當重要的是，俄羅斯目前在克里米亞擁有實際控制權，並表示如果烏克蘭東部講俄語的群眾提出要求，將會進行軍事干預。

整體而言，如果新的領導人能夠採取明智的行動與外交政策，加以俄羅斯與西方國家各有利益考量，我們認為烏克蘭將不太可能失去來自任何一方的資金援助。我們將密切關注烏克蘭事態發展，並希望最終以和平收場，我們也希望在未來幾年內將能見到一個完全不同、更為正面發展的烏克蘭。