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非洲巨人 - 奈及利亞
2014/5/12
我們持續看好邊境市場，尤其是非洲。今年五月，非洲世界經濟論壇於奈及利亞首都阿布加登場，而這個論壇在過去的23年中，有17次是由南非舉辦。本次活動使奈及利亞有機會展示其經濟發展潛力，並建立投資人信心。令人感到震驚的是，奈及利亞在論壇召開時期爆發激進團體博科聖地女學生綁架事件，而這也突顯奈及利亞的發展道路仍面臨重重挑戰。然而，我認為恐怖主義的醜惡行徑並不會阻礙該國的經濟發展。此外，儘管成長之路並非一片坦途，但我們仍看好奈及利亞的投資潛力。
雖然奈及利亞不是非洲國土面積最大的國家，但以其他標準而言，該國可謂是非洲的巨人，而且肯定不是沉睡的巨人。奈及利亞是非洲人口最多的國家，2013年7月人口達到了1.74億人僅為26%遊產業(註1)，而近期也取代南非成為非洲最大的經濟體。奈及利亞經濟迅速成長，自2003年以來，經濟成長率均保持在6%以上的水準，是非洲成長速度最快的國家之一僅為26%遊產業(註3)。2013年奈及利亞經濟成長率為6.3%，今年預計將達7.1%，相比之下，南非2013年成長率僅達1.9%，2014預估成長率為2.3%僅為26%遊產業(註2)。
部分經濟學家認為奈及利亞的GDP資料自1990年起就沒有重新調整基數，因此對於該國經濟構成的假設早已過時。奈及利亞國家統計局於2013年宣布將重訂1990年至2010年的資料，並暗示此次修訂將使奈及利亞的經濟體規模較先前報導的更大。奈及利亞於2014年4月所公佈的GDP規模為5099億美元，這一個新的GDP數據約為先前估計值的1.9倍僅為26%遊產業(註4)。
當然，我們不能以單一面向評估，還有許多重要的指標，其中包括南非的人均GDP仍遠高於奈及利亞，且股票市場的市值是奈及利亞的兩倍多。南非為非洲唯一被歸類為新興市場的國家，我們認為南非在未來一段時間仍將是非洲重要的初始投資目的地，而我們也對其抱有濃厚的興趣。
我們認為奈及利亞的發展對整個非洲有巨大的影響。奈及利亞可以為其他國家樹立榜樣，並將扮演非洲南部的成長引擎。當然，奈及利亞仍存在一些問題，該國領導人所採取的行動，將影響其經濟進展速度。以電力基礎設施為例，大多數酒店和企業需要自備汽油或柴油動力發電機，因為政府的電力系統並不可靠。我和投資團隊成員都曾在電源故障時被卡在電梯裡，所以我們知道這對經濟和企業發展的重要性。此外，如果民營化計畫在奈及利亞取得成功，我們認為這可能是一個革命性的變化。
奈及利亞政府似乎下定決心處理近幾十年來阻礙經濟發展的重大問題。奈及利亞是全球重要的油氣生產國，但腐敗、效率低下以及盜竊問題對能源產出造成嚴重的影響，而且，燃料價格補貼措施更壓抑了該國進行煉油和銷售石油的動力，使得奈及利亞成為非洲精煉石油產品的最大進口國之一。從投資角度來看，奈及利亞最大的挑戰是重新塑造政府形象，使投資人相信政府致力於發展經濟、利用資源建設公路、鐵路、電力、汙水處理和自來水等基礎設施。我們認為這將加速企業發展，進而創造更多的就業機會。
奈及利亞同樣存在社會動盪、腐敗和宗教衝突問題，而全球許多國家亦受到社會不平等問題的影響，但我們認為奈及利亞的主要問題是基礎建設缺乏和官僚主義。隨著手機在全國各地盛行，奈及利亞人民對於政府效率低下和腐敗問題的了解越來越多，而這也引起不滿和紛爭，甚至可能導致暴力事件，例如近期在阿布加爆發的暴亂。雖然令人感到哀痛，但資訊透明度的增加卻也帶來正面的變化，奈及利亞政府也有深刻的體會。此外，科技讓厭倦了暴力的人民可能成立組織並進行抗議。我們希望奈及利亞政府和人民能攜手合作解決問題，並一起邁向一個更加積極的未來。
尋找奈及利亞的投資價值

雖然奈及利亞和部分邊境市場的一些個股的評價面攀高，但我們仍能從奈及利亞、象牙海岸、迦納、肯亞等邊境市場中發掘到大量的潛在機會。我們堅守長期投資原則，精選投資標的並且深入研究及實地拜訪當地企業，以評估真正的投資價值和成長潛力。

就產業方面，我們尤為看好消費相關產業，因為人均所得持續增加，而且奈及利亞以及其他非洲地區的成長潛力優異。我們投資於消費品和服務相關產業，其中包括消費金融。當我拜訪奈及利亞一家飲料公司時，經理團隊告訴我公司最大的競爭對手不是其他飲料公司，而是手機公司，因為客戶常常考慮應將錢花費在購買飲料或是手機通訊。

我們希望奈及利亞經濟發展的正面消息、以及作為非洲世界經濟論壇主辦國所獲得的肯定，能有助於加速該國成長及改革，並推進和平運動。作為一名投資人，我對於所投資的國家和企業保持樂觀看法，我認為其他新興市場和邊境市場投資人若是忽略了非洲巨人奈及利亞的潛能，將是非常可惜的。
資料來源：
註1： 世界概況。華盛頓特區：美國中央情報局，2014年。
註2： 世界經濟展望資料庫，2014年4月。©國際貨幣基金組織。
註3： 世界銀行，世界發展指標。
註4： 世界經濟展望資料庫，2014年4月。©國際貨幣基金組織。
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