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沙烏地阿拉伯投資氛圍變化趨勢
2014/8/11
沙烏地阿拉伯貨幣

沙烏地阿拉伯大吹變革之風，有可能明顯轉變當地投資環境，中東地區最值得期待的金融事件之一，沙國股市對外國投資者開放，似乎終於要在不久的將來實現。

伊斯蘭教的起源要追溯至沙烏地阿拉伯，在這裡，全世界穆斯林在麥加和麥地那神聖的城市尋求心靈庇護。由於其惡劣乾燥的沙漠以及極端的溫度，許多人先前認為沙國是難以進入的。
該國金融監管機構—位於利雅德的資本市場管理局（CMA）宣布，2015年起外國人將能買賣沙國Tawadul全部股票指數內的所有股票，之後的投資環境可能會變得更加歡迎投資者。在這一具有里程碑意義的決定得以實施前，六國海灣合作委員會（GCC）國家以外的投資人，目前只能間接進入市場，即透SWAP或者ETF基金進行投資。
沙烏地阿拉伯於2005年加入世界貿易組織（WTO），為開放對外投資打下基礎，鼓勵沙國政府繼續推進經濟改革和多樣化。
在我看來，資本市場管理局的宣告對於該地區來說，是一項改變遊戲規則的舉動。沙國7450億(註1)美元的GDP規模讓區域內的許多國家相形見絀，且其市場資本充裕而成熟。沙國股市的交易流動性是區域內最高的，也擁有該地區最出色的IPO管道。一些專家預測，在未來兩年內，指數編撰商MSCI會跳過「邊境市場」的分類，直接給予沙國股市新興市場的類別，進而可能吸引更多投資人的興趣。
沙國是石油輸出國家組織（OPEC）最大的生產國，石油一直是政府收入和國內生產總額的巨大推動力。然而，我們認為，沙國經濟為投資者提供的並不僅是石油財富，我們發現，許多沙國公司的管理令人印象深刻，而且這不僅是在能源領域。我們看好銀行以及以消費者為導向的公司，如零售、食品飲料，這些公司不僅以沙國市場為目標，而且以更廣泛的中東地區為市場。沙國有很多潛在投資機會，我們目前正急迫地尋找這些機會。對我們來說重要的是，要尋找到價格吸引人的股票，尤其是在允許外國直接投資這個消息帶來市場興奮情緒的時候。中期來看，我們希望外國投資人的投資興趣穩步上升，為沙烏地阿拉伯最終被納入全球指數作準備。不過，我們可能會看到一些過度投機的現象，就如同當MSCI宣布阿聯與和卡達由邊境市場升級為新興市場時的情況，這兩個市場後來經歷了大幅調整。我們希望，沙國會透過適當的投資框架，和更漸進地引進外國投資，努力防止這類型的市場波動。
沙國2013年的經常帳狀況強勁並具備財政盈餘，主要是因為生產量和價格帶來的石油高收入。近幾年政府在一些項目上投入大量開支，以取得經濟多元化，並鼓勵經濟成長。在我們看來，沙國有能力繼續這麼作，目前其外匯存底佔GDP的比重超過100%(註2)。該國的經濟成長速度一直令人印象深刻；在過去四年裡GDP平均成長率在6%以上，雖然2014年的成長速度看似有所放慢。(註3)。
沙烏地阿拉伯面對的挑戰

雖然沙國的經濟和投資環境看似正面，但也有一些問題籠罩著這個國家，特別是青年失業率。沙國的人口年齡中位數為26.4歲(註4)，而截至2010年，有約850萬外籍工人在沙國工作，佔總人口的近三分之一。因此，可以知道為什麼就業一直是當地人的一個重要問題。政府官員一直試圖解決這個挑戰，透過推出阿卜杜拉國王科技大學，幫助推動就業的培訓和教育。在我過去幾年與沙國官員的談話中了解到，沙國更加註重針對其龐大的青年人口的培訓和招聘，以供民間部門所需要的教育程度與技能。中短期內，全國教育系統的輸出和民間部門需求之間的不對稱可能會繼續下去。
整體而言，三分之二的沙國公民在公共部門工作，我們認為民間部門的就業人數需求必須提升。而且，年輕人需要更多的激勵和培訓，在更廣泛的技術領域工作，這是經濟所需要的。值得注意的是，沙國勞動部最近宣布與美國哈佛大學和麻省理工學院合作，將在今年秋季推出線上教育機制。這包括針對沙國婦女、青年、殘障人士和農村社區公民的獨特試點方案，這些人通常較少有機會接受教育和獲得就業機會。
當然，地緣政治是中東地區一個持續性的問題。阿拉伯之春（Arab Spring）一系列遊行抗議活動在一些中東國家產生了壓力，但在沙國的抗議活動卻不多。這部分是由於沙國經濟增強及整體生活水準的上升，以及國王與其改革受到歡迎。除了帶來油價波動外，該地區最近的緊張局勢尚未對沙國的經濟產生顯著影響。
我們認為，沙國是衡量海灣地區成長很好的一個溫度計，我們相信，投資人對於沙國的興趣增加很可能產生擴散效應。我們樂觀認為，更多外國投資可能會給沙國與該地區帶來長期的利益，對於這個轉折點能帶來的潛在機會，作為投資人我們感到相當雀躍。
資料來源：
註1： 世界銀行，2013年，國內生產總額（目前美元價位）。
註2： 國際貨幣基金組織經濟展望數據資料庫，2014年4月。 ©國際貨幣基金組織。版權所有。
註3： 同上。
註4： 美國中央情報局世界概況，2014年預估。
註5： 沙烏地阿拉伯駐華盛頓皇家大使館訊息辦公室，華盛頓特區，2010年普查。
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