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奈及利亞的嶄新前景
2015/04/14
幾年前，伴隨著強勁的經濟成長和政府的積極改革，許多投資人都對奈及利亞感到樂觀，而且奈及利亞股市有著突出的表現。然而，在2014年，受到一連串不幸事件影響，投資情緒轉趨惡化，包含博科聖地的恐佈活動、伊波拉病毒的爆發以及油價走勢疲弱，而石油產出是政府重要的收入來源，以及對經濟有重要影響。儘管存在這些挑戰，由於一些原因，我們仍在奈及利亞找尋長期的投資機會，因奈及利亞是非洲最大的經濟體，有著巨大的消費市場，而且三月的總統選舉結果，反應著奈國人民正期待改變，冀望國家前景變得更好。
雖然選舉日期出現遞延，於三月舉行的奈國總統選舉，過程相對平和。在一連串紛擾的選舉活動後，現任總統Goodluck Jonathan失去民意支持，被前任軍事將領Muhammadu Buhari所擊敗，Buhari宣示捍衛民主政治，並為奈及利亞開闢新的道路，雖然我們認為，他的首要之務是要讓國家恢復穩定。Buhari曾在2003、2007和2011年參加總統大選，但都落敗，這意味著，他似乎願意遵循民主程序，但我們仍需記得，他是軍事強人，而且參與1983年的政變，讓他曾短暫取得政權。我們認為他的軍事背景，有利奈及利亞政府對抗恐佈與貪腐活動，若從這點出發，這場選舉似乎是正面的。
我們對這場選戰的結果不感到意外，因為普羅大眾多不滿意現況，而且奈及利亞股市對選舉結果的反應極為正面，顯示許多投資人樂觀期盼著奈及利亞的新未來。
奈及利亞無疑非常具有競爭力，但在近年來面臨諸多挑戰，目前最大的挑戰之一是，在低油價的環境裡，政府需面對收入下滑的窘境，必需找到新的財源，所幸，這樣的情況勢必導致有更多的改革行動、打擊貪腐行動，以取得更多的收入（在去年，奈國的中央銀行總裁即要求解釋為何高達200億美元的油款下落不明）。雖然低油價的環境，將不利於奈及利亞的財政收支與外匯存底，但奈國的政府負債占GDP的比重僅為13%(註1)，有計劃的刪減支出，以及加強稅負的徵收，讓政府在2015年不致面臨重大的融資問題，而且油氣項目僅占奈及利亞GDP約15%(註2)。免不了的，油價下跌仍造成奈及利亞經濟成長的滑落，預期今年成長率將降至5.5%，較2014年預估值的6.23%下滑，不過，今年到目前的經濟狀況看來似乎依然良好(註3)。
奈及利亞是一個大國，而且正進行私有化，政府也戮力改革，我們依然相信，即使油價並未出現顯著的反彈，奈及利亞未來仍有強勁成長的機會。
奈及利亞未來仍面臨諸多挑戰，但我們相信，正面的因素將勝過負面，且當前是很好去投資奈及利亞的時點，只要保持著耐心，並謹慎挑選。我們對奈及利亞能源業之外的產業感到非常有興趣，如消費性商品與金融業。在去年，奈及利亞的金融部門表現不如預期，主要因為，中央銀行總裁在去年遭到解職，因他揭發Goodluck Jonathan總統挪用石油基金，加上奈及利亞存在眾多的社會問題。我們並不認為新政府會讓中央銀行失去獨立性，新指派的中央銀行總裁具備良好的技術背景，除此之外，新總裁曾在央行工作多年，我們認為當前央行的流動性緊縮作為是短期性的，而且主要在對抗通膨壓力。同時，我們認為這些事件不致改變奈及利亞的長期基本面，而且對銀行業是正面的。相對其他國家，奈及利亞的金融滲透率仍低，而且在經濟長期高速成長下，強健的當地銀行勢必是主要的受惠者。
基於以下幾點理由，我們認為奈及利亞的長期基本面相當強健：
奈及利亞是全球成長最快的經濟體之一，自2003年來，每年經濟成長率高於6%(註4)。
奈及利亞的人口高達1.7億，人口數居非洲各國之冠，而且是全球前十大人口最多的國家之一，除此之外，人口結構相對年輕，人口年齡中位數僅略高於18歲(註5)。
奈及利亞出口到全球超過100種不同的非石油商品，包括範圍廣泛的製成品或半製成品，雖然石油仍是主要的出口項目，但我們在能源產業外，也看到了很多的投資機會。
我們相信奈及利亞對於私有化的努力，而且針對礦業、農業、金融和製造業加強投資，將有助於分散對於石油部份的依賴，長期而言，將展現美好果實。奈及利亞從多元的成長來源中得益，例如，非洲以外的國家可能多不曉得奈及利亞的電影產業，”奈萊塢”一年的產值達高達6億美元，且雇用超過一百萬的人口(註7)。雖然低油價對奈及利亞是一個試煉，但對奈及利亞來說，如何形成政府威信，促進經濟發展，並運用國家資源進行基礎建設－如道路、鐵路、電力、下水道、飲水等，我們認為這些將有利新企業的發展，並將創造更多的工作機會。
以我們的觀點，奈及利亞仍然是邊境市場裡極具吸引力的投資機會，而且我們期待新的領導團隊將會為奈及利亞鋪上新的光明大道。
資料來源：
註1： 國際貨幣基金，2015/3月新聞稿，根據2013年資料。
註2： 世界銀行，2012年資料；國際貨幣基金、2014年資料。
註3： 奈及利亞統計局，2015/1月，沒有保證任何預估或預測值一定會實現。
註4： 世界銀行。
註5： 中央情報局，2014年世界統計年鑑，2014年預估值。
註6： 奈及利亞出口促進會。
註7： 聯合國，2013/5月。
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