亞洲成長基金
亞洲小型企業基金
邊境市場基金
大中華基金
金磚四國基金
拉丁美洲基金
新興國家基金
東歐基金
泰國基金
韓國基金
分享這篇文章  
建設通往巴基斯坦未來的走廊
2015/08/24
由於受到各種負面消息和觀念的誤導，許多投資人會對某些國家敬而遠之，巴基斯坦就是這樣一個例子，但我們認為事實往往並非如新聞報導的那樣駭人聽聞。實際上，我們已在這裡找到了一些管理良好的公司進行投資。另外，由於眾多原因，我們也認為未來數年巴基斯坦將會吸引更廣泛的投資人關注。
雖然巴基斯坦目前被歸類為「邊境市場」，但指數提供商摩根士丹利(MSCI)於六月份宣佈，作為《2016年市場歸類評估》的其中一部分，公司將考慮對摩根士丹利巴基斯坦指數進行評估，以審定是否將其重新歸類為「新興市場」的潛在對象熟市場(註1)。我們的投資方法是以個股為基準，因此就我們的投資流程而言，我們並不十分在意這類指數調整。然而，以全球投資者的視野來看，這項潛在調整有望使巴基斯坦成為關注焦點，並吸引更多的國際資產流入。另外，市場地位提高是對該國政府持續努力的肯定，也證明了我們所預測的該國所具備的潛力。
我們對巴基斯坦的投資已有多年，我們認為其為本益比極具吸引力的投資目的地，但由於負面的總經情緒影響，該國常被投資人忽視。巴基斯坦主要受惠於經濟增長前景改善、當局繼續致力於財政整合、根據國際貨幣基金組織計劃實施的結構性改革取得穩定進展以及地區合作夥伴的持續支持。
中巴合作
最近，中國與巴基斯坦就貿易、能源及基礎設施建設等方面簽署總值280億美元的協議，這是一項關於建立中巴經濟走廊(CPEC)計劃的一部分，該計劃總值460億美元，綜合多項合作措施和項目，包括交通銜接、資訊網絡基礎設施建設、能源、工業和工業園區、農業發展和扶貧、旅遊和金融合作等領域熟市場(註2)。中巴經濟走廊相關的基礎設施項目包括開發一座深海港口，以提供對印度洋及其他海域的直接連接，這將有助增強該地區的貿易和投資。中國與巴基斯坦擁有友好的合作夥伴關係，中國官方將中巴經濟走廊列為「一帶一路」計劃的旗艦項目，這項偉大的計劃旨在拓展中國市場與全球其他地區的聯繫。
公佈這些範圍廣泛的項目以及巴基斯坦有望取得新興市場地位，這是近年來巴基斯坦經濟保持穩定以及股市持續上升的重要原因。
過去五年（截至2015年6月），巴基斯坦股市是全球表現最佳的市場之一熟市場(註3)。於這段期間，摩根士丹利巴基斯坦指數上漲超過一倍，漲幅達到129%，而同期摩根士丹利邊境市場指數的漲幅為45%，摩根士丹利新興市場指數漲幅為22%（以美元計價）熟市場(註4)。我們認為，雖然表現如此強勁，但巴基斯坦股市的本益比仍具有較大吸引力，截至2015年6月底，摩根士丹利巴基斯坦指數的本益比為10倍，而摩根士丹利邊境市場指數為11倍，摩根士丹利新興市場指數為14倍熟市場(註5)。
基本面改善以及打擊恐怖主義
近幾年來，該國的總體環境持續改善。最近幾個月，由於通膨和緩，巴基斯坦央行已將基準利率降至42年來最低水準。國際貨幣基金組織目前預測巴基斯坦今年的國內生產總值增長為4.3%，2016年為4.7%，高於2010年的2.6%熟市場(註6)。財政狀況也持續改善，主要受惠於近年來實施的多邊支付協議以及近期在國際市場上發行的伊斯蘭債券熟市場(註7)。雖然出口受到棉花價格下跌及盧比匯率走強的影響，但最近的油價下跌也有助改善該國的貿易平衡。
其他方面，我們認為政府在控制開支及撤資方面的努力已產生積極作用，但政府仍需要堅持實施經濟及結構性改革計劃。對於外國投資者而言，最大的憂慮在於安全和政局穩定問題。在2014年12月白沙瓦(Peshawar)發生一起針對學生的慘案之後，巴基斯坦在國內實施了反恐行動。我們認為當局仍需在這些方面保持長期努力，進而為商業和全社會營造更安全的氛圍。在政治環境方面，推遲實施改革或者政治或安全局勢惡化將對該國的總體經濟發展及財政狀況產生不利影響，並阻礙投資及削弱投資者信心。
從商業角度來看，能源狀況是另一個值得憂慮的領域，同時也是機遇所在。能源行業改革需要加快，包括電力行業各個方面的資本投資：發電、配電及輸電。電價調整及減少電費補貼將帶來利多。當然，由於石油和天然氣價格已經降低，這些改革現在將更容易實施。我們認為目前正是巴基斯坦實施改革的理想時機，這將為電力供應行業奠定穩健的財政基礎，從而能夠以合理價格為極需提高國際競爭力的本地企業提供充沛的電力供應。
儘管持續面臨諸多挑戰，我們認為仍有許多理由相信巴基斯坦的前途將會更加光明。
資料來源：
註1： 資料來源：摩根士丹利，《摩根士丹利2015年重新歸類評估結果》，2015年6月9日。
註2： 資料來源：巴基斯坦政府規劃、發展及改革部。
註3： 資料來源：摩根士丹利。指數未經管理，不能直接投資於指數。過往表現並非未來業績的保證。請瀏覽www.franklintempletondatasources.com 以瞭解更多關於指數提供商的信息。
註4： 同上。
註5： 本益比是指公司股票當前市價除以該公司的每股盈餘。
註6： 資料來源：國際貨幣基金組織世界經濟展望數據庫，2015年4月。並不保證任何預測將會實現。
註7： 伊斯蘭債券是一種根據伊斯蘭宗教法律（伊斯蘭教法）發行的金融憑證，類似於西方金融市場的債券。
》看其他文章