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越南-歐盟協議:東南亞整體得利
2015/09/02
經過長達兩年多的談判,歐盟與越南就新自由貿易協定(註1)的準則達成協議。我們團隊相信這項協定不僅對越南具有里程碑式的重大意義,更為我們所特別關注的東南亞地區其它國家開創先河。
越南今年經歷了一次出口下滑,部分人士認為此次下滑可能導致了越南盾今年八月第三次貶值。這樣的背景下,這項與歐盟的貿易協定對越南的意義就更顯重要。
新的貿易協定意味著獲得更廣闊的歐盟准入途徑,越南的出口量有望大幅增長,而歐盟成員國共同代表著世界上最大的經濟體之一(註2)。越南對歐盟最主要的出口商品包括:電話和零組件、電子產品、鞋襪、紡織品與服裝、咖啡、水稻、海產和傢俱,而歐盟則主要向越南出口高科技產品,包括電力機械和設備、飛機、汽車和醫藥產品(註3)
我認為越南努力促成此協定的部分動機是為減少對其最大交易夥伴-中國的依賴。兩國近來在特定海域的鑽探權問題上關係緊張,雙方都聲稱這些海域為自己的專屬領地。此外,人民幣疲軟(8月貶值)會削弱越南的出口競爭力,令其貿易收支進一步惡化。鑒於越南盾遠比該地區其它一些貨幣堅挺,我們將越南隨之而來的貨幣貶值視為是必要舉措。

此貿易協定的其它重要方面可能引起國際投資者的興趣。除了取消關稅外,越南還將取消該國幾乎所有的出口稅。該國不僅大力刺激大宗商品等傳統出口業,同時也在開放服務業和投資業的新市場准入機會。

整體而言,政治進展-或缺乏進展-可能是釋放亞洲經濟潛力的關鍵因素。儘管越南是一個共產黨執政的國家,但其領導人似乎至少在某些方面更加青睞資本主義。該國最近在多個領域取消了外來投資限制(先前曾限制外資在上市公司的持股比例不得超過49%),令我們備受鼓舞。越南政府同時還著力推動科技業的強大,為此實行了財政激勵和稅務減免政策。

越南無疑正吸引著大量投資者的興趣。儘管其市場仍然相對較小,但有些出乎意料的是,截至2014年(註4),越南是繼中國之後亞太地區最受歡迎的投資地點。越南與中國相鄰,對東南亞地區有著重要的戰略意義,並擁有多個吸引投資者的利多因素,這些因素包括廉價勞動力、強勁的國內增長潛力和年輕的人口結構。中國公司早已成為越南的活躍投資者,利用其遠低於華南地區工資水準的優勢。
作為越南股票的投資者,我們面臨的主要制約因素是流動性和投資選擇的局限性,但我們相信這些不久將會有所改變。越南經濟正快速增長,我們發現了很多不錯的公司,其中部分為國有企業。更重要的是,我們在越南發現了一些評價具吸引力的企業。目前國有企業占越南國內生產毛額(GDP)的40%(註5),但是當局已經承諾建立一個更加現代化的開放經濟,對此我們期待私有化程度將會增加。
變化和挑戰
越南的中產階級正在發展壯大,人們購買摩托車、踏板車和汽車來替換自行車。為幫助緩解鬧市街道的交通壓力,在來自日本、法國和中國的外國投資的幫助下,越南正在胡志明市建設首個地鐵系統。消費者們也欣然接受來自歐盟的新技術;在手機用戶的數量上,越南在全球排名第十,超過德國、泰國和英國。(註6)
對東南亞的影響

我認為,越南和歐盟之間的新貿易協定對東協意義深遠,因為其他成員國也可能加入這項貿易自由化運動,從而可能令整個地區受益。對早已與歐盟,以及泰國、馬來西亞、柬埔寨、寮國、印尼、汶萊和菲律賓等東協成員國簽訂自由貿易協定的新加坡而言,也可能受益於此。因此,該協定的意義非常正面,是越南的一步好棋。

越南具備許多東南亞地區的關鍵特徵,正是這些因素使得我們這樣的國際投資者十分青睞該地區的投資。除了自然資源,該地區擁有眾多先進技術,尤其是在新加坡,泰國和馬來西亞的部分地區,同時還有一些頂級的銀行和通訊公司。此外,大部分地區的人均收入較低,尤其是像寮國、柬埔寨和緬甸這樣的國家,剛剛開始過渡至市場經濟體系,為低成本的製造行業提供了眾多機會。

許多東南亞國家還擁有非常有利的人口條件,包括勞動年齡人口眾多,同時多個國家進行經濟體制改革有望帶來生產效率和企業盈利的提高,其中最突出的是印尼。另外,東南亞位於世界上最繁忙的貿易線路上,接壤中國和印度,如果達成各類其他自由貿易舉措,必將大幅受益。在東南亞自身,計畫中的東協經濟共同體將創造一個六億人口的市場,並整合區內多樣化的資源,我們相信屆時整個地區都將受益良多。
我們的研究顯示東南亞很多管理良好的企業評價水準低於我們評估的長期前景隱含的價值。我們期待在該地區-包括越南發掘更多機會。
資料來源:
註1: 資料來源:歐盟委員會,“歐盟與越南就自由貿易協定達成協議,”2015年8月4日。
註2: 資料來源:國際貨幣基金組織,世界銀行,2014年。
註3: 資料來源:歐盟委員會,“歐盟與越南就自由貿易協定達成協議,”2015年8月4日。
註4: 資料來源:《金融時報》,“越南外來投資激增:能否持續?”2014年4月24日。
註5: 資料來源:CIA World FactBook ,截至2015年8月。
註6: 資料來源:CIA World FactBook,截至2014。
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