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斯里蘭卡之旅：政治及投資環境
2015/12/17
斯里蘭卡的政治：天堂裡的風暴
近期我和我的團隊到訪斯里蘭卡旅遊，親身領略了該國作為旅遊聖地的巨大魅力。我們乘坐飛機及汽車橫越整個國家，參觀了幾個文化景點並與當地官員進行交談。在這次旅途中，我們對當地人民及商業氛圍有了更深入地瞭解。我的上一篇部落格文章主要講述我們參觀幾個歷史遺址的遊覽經歷，而在本文中，我和我的團隊將進一步探究該國的商業和政治環境，挖掘潛在的投資機會。
與斯里蘭卡總理拉尼爾•維克勒馬辛哈會面
斯里蘭卡的民族構成對其政治發展有著至關重要的影響。僧伽羅族是斯里蘭卡最大的民族，約占總人口的75%，而占總人口12%的泰米爾族則是第二大民族，其中部分泰米爾人在英國殖民時期從印度來到茶園工作。1 除引進茶葉（成為主要的出口農作物）外，英國在代議政府的基礎上引入一種新的政治文化。起初投票權僅限於少數人口且民族劃分可處於平衡，但1931年引入成人普選後，泰米爾族和其他少數民族要求獲得與僧伽羅族同等的代表權。僧伽羅族與泰米爾族之間緊張關係引發內戰。1983年，該國北部的泰米爾伊拉姆猛虎解放組織（猛虎組織）在印度南部的泰米爾納德邦的支持下發動暴亂，估計傷亡人數達到100,000人。總統拉賈派克薩領導的斯里蘭卡武裝部隊最終在2009年擊敗猛虎組織，奪回對整個國家的控制權。
2015年1月，西裡塞納攜手統一國民黨擊敗拉賈派克薩，當選總統，與斯里蘭卡自由黨的其中一個派系及其他較小的穆斯林和泰米爾黨派達成聯盟。西裡塞納任命統一國民黨領袖拉尼爾•維克勒馬辛哈為統一國民黨領導的少數派政府總理，並鼓勵斯里蘭卡自由黨與新的執政黨合作通過憲法改革。2015年10月大選後，統一國民黨成為最大的黨派，總統西裡塞納再次任命維克勒馬辛哈。在最近的斯里蘭卡旅程中，我很榮幸能夠與維克勒馬辛哈會面，他給予我們充裕的交談時間。儘管他承認存在挑戰，包括能否通過立法，但他對自己在新政府的任期感到非常輕鬆和自信。
中國對斯里蘭卡的影響
開車遊覽斯里蘭卡的可倫坡市區，中國參與建設的痕跡清晰可見。我們發現中國人建造的一座高聳的電信塔和一幢美麗的花朵狀音樂廳。最重要的可能要數由中國人在城市濱海區新建的貨櫃港口 ，它能容納世界上最大的集裝箱輪船。整個國家還可以見到中國人投資基建的其他跡象，包括暢通的道路，其中一條高速公路連接著市中心與機場。
在中國人新建造的斯里蘭卡貨櫃碼頭
前總統賈派克薩在其10年任期間曾鼓勵中國人投資以及給予優惠貸款，成為自2009年內戰結束以來斯里蘭卡經濟發展的基礎。新政府上臺後，中國建造項目近來受到嚴格審查，並且面臨推延和取消，包括一家燃煤電廠，中國建造的現代可倫坡港的南部延伸，以及涉及填海造地，計畫建造一個新城市的可倫坡海港城項目。2015年初，政府取消一份升級卡圖那雅克國際機場跑道的9,500萬美元合約，稱選用的國內公司經驗不足。
對前政府涉嫌貪污的持續調查可能會大量延遲甚至取消重要的專案。斯里蘭卡新任財政部長拉維•卡魯納納亞克聲明正在對每一項交易、決策及事務進行詳細而謹慎的審查。新政府繼承了250多億美元的海外債務，約占國內生產總值的三分之一。2 預計支付利息將消耗40%的政府收入，基於斯里蘭卡盧比近年來貶值高達20%，這成為一個相當現實的問題。3新政府認為消除腐敗及相關經濟成本將有利於斯里蘭卡的經濟發展。反腐敗措施已導致中國專案及印度公司發起的專案遭到反對，甚至一些過去的合約也被取消或重新磋商。政府也傾向於支援當地企業，但外國公司在該國依然活躍。
私有化的重要性
我們的斯里蘭卡之旅結束後，新政府宣佈一項政策聲明，包括振興表現欠佳的國有企業的措施。近幾年來，政府已經根據所謂的“未充分利用資產法案”接管部分私營企業或先前已被私有化的企業。人們對這項法案的反應不盡相同；儘管確實有部分未充分利用的資產（如私營企業租賃的國有土地）被接管，但表現良好或正在復甦的部分資產也不幸地被接管。部分人士認為這些行為存在政治動機。
政策聲明計畫要求成立結構與新加坡淡馬錫控股公司相似的國有控股有限公司，而所有國營企業均由經驗豐富的管理人員管理，取代無法勝任且腐敗的政府雇員。這些公司的股份將透過一個公共財富信託轉讓給人民，並由財政部長和央行行長擔任託管人。當地及全球投資人將獲邀參與這些合資企業的股權投資。酒店和醫院等其他非戰略性企業將被出售。另外還將成立國家養老基金，與員工的公積金與信託基金合併。
由於該國出口佔國內生產總值的比例由2000年的30%以上減少至目前約12%，4政策聲明還要求將經濟由“非貿易型”經濟轉變為“貿易型”經濟。儘管印度市場潛力巨大，但斯里蘭卡僅有約6%的商品出口到印度，而對中國的出口比例僅超過1%，對美國和歐盟的出口比例則超過50%。5。
雖然斯里蘭卡財政部長對國內生產總值成長抱有更高預期，但國際貨幣基金組織估計其2015年國內生產總值成長率為6%6。國外直接投資穩定增長，從2010年的5.16億美元上升至2014年的16.85億美元。7鑒於較激進的稅制和對商業整體不友好的態度，以及最近提出的一些具有追溯性的特別的稅務提案，國外投資是否將會繼續增加尚待分曉。
 
斯里蘭卡證券交易所的市值較低，僅占國內生產總值32%8。我們認為，要擴大資本市場，斯里蘭卡必須擴大國有企業私有化，並從整體上支援商業發展。私有化直接為國家帶來收入，透過更高效的管理提高生產力 以及增加稅收。我們認為私有化模式比國有制更能促進經濟繁榮。
 
目前在斯里蘭卡證券交易所上市的企業包括很多集團公司，且其中很多集團公司的歷史可追溯到英國殖民統治時期。例如我們參觀的一家酒精飲料公司，其最初在1913年是英國殖民政府稅務機構的一部分，隨後於1974年轉變為一家公司。這家公司的主要產品為亞力酒，一種由椰花製成的酒。這種酒透過自然發酵製成，據說是世界上最純粹的天然酒精飲料之一。走進該國的椰樹種植區，你會發現在高大的椰樹頂部系有兩根繩子，打花人站在一根繩子上，抓住上面的另一根繩子保持平衡，他們從一棵樹移動到另一棵樹，輕拍著未開放的椰花刺激花汁，以便讓花汁滴到陶罐裡。
 
另一家上市公司涉及快速消費品行業，如洗髮水和其他個人護理用品、藥品、醫院、酒店、航空及船舶代理。這家公司雖然由家族組建且目前依然由家族控制，但它代表著家族企業將由專業經理人管理的發展趨勢。另一家公司經營多種業務，包括飲料、茶葉種植、電信、保險、金融服務、發電、汽車服務與物流、紡織、業務處理運營及呼叫中心服務、媒體購買及創意服務，以及休閒酒店和餐飲。
 
一間集團公司是零售行業中很多公司的控股公司，集團經營連鎖超市和百貨商店，還管理著其它企業。據多方評估，目前該國只有少數的消費品是透過有組織的零售行業銷售，市場由小規模的“夫妻”店主導。因此，我們認為有組織的零售連鎖企業有機會增加市佔率。
 
斯里蘭卡的銀行業由兩家國有銀行領導，但存在很多私營銀行，其中很多已在證券交易所上市。部分銀行由英國殖民銀行發展而來，或者透過合併當地小型銀行而成立，少數銀行巨擘擁有200多家分行以及數以百計的自動提款機。與其集團公司客戶的做法類似，部分銀行透過收購當地銀行向孟加拉擴張業務。有趣的是，斯里蘭卡銀行業條例規定不允許存在控股股東，而是須向眾多境內和海外股東開放股本基數。斯里蘭卡海外勞工的匯款約達70億美元9，是國內生產總值和銀行外匯資金的重要組成因素。典當黃金是銀行一項獨特的業務，客戶可用黃金擔保貸款。然而，這類借貸存在高風險，某些銀行曾因黃金價格下跌或者客戶不兌現其貸款承諾而蒙受損失。部分銀行已開展小額貸款業務。一家銀行已收購一家小額貸款公司，該公司擁有125,000名女銷售員，她們向家庭主婦招攬和提供小額貸款。
 
透過最近對斯里蘭卡的考察，我們認為該國有潛力提供更多機會並吸引更大的投資，我們希望成為其中的一員。我們支持透過更有利的稅務環境吸引國外投資者，而不存在追溯稅款的威脅。具有追溯的“超級利得稅”針對的物件為實現“暴利”的大型企業。企業已從2015年第三季度開始支付追溯稅，這對股東造成不利影響。
 
斯里蘭卡在繼續增長和發展經濟時可以借鏡其他成功的亞洲國家。增加商業投資能夠提供更多就業機會，開展更多經濟活動，同時減少貧困。我們相信較低的稅率也將有可能減少逃稅漏稅。
 
此外，斯里蘭卡須繼續發展和改造重要的基礎設施，同時發展多元化經濟。斯里蘭卡的識字率較高，因此，除旅遊業和傳統出口外，部分外包服務有可能成為未來發展的亮點。
 
眾所周知，投資者對斯里蘭卡抱有濃厚的興趣，但不僅政治和經濟條件需要完善，而且公司股份必須很容易購買，而目前的情況並非如此，大型控股家族持股導致流動性很低。我們期待斯里蘭卡繼續發展和繁榮。
資料來源：
註1： 斯里蘭卡政府統計處，2002年人口與住房普查。
註2： 國際貨幣基金組織，斯里蘭卡中央銀行，截至2014年。
註3： 彭博資訊，2015年1月。
註4： 世界銀行，截至2000年；國際貨幣基金組織，截至2015年5月。
註5： 世界銀行，2015年數據。
註6： 國際貨幣基金組織《世界經濟展望》資料庫，2015年10月。不保證任何估計或預測會實現。
註7： 斯里蘭卡中央銀行。
註8： 截至2015年12月10日的市值為193億美元；資料來源：彭博資訊。國內生產總值基於2014年資料；資料來源：世界銀行。
註9： 斯里蘭卡中央銀行，2014年資料。
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