| 2012/06/22 |
| 我真摯相信在每天的生活裡都應該保持著樂觀的態度，身為一個長期投資人，保持樂觀更是工作的一部份，你可以將每一次危機視為損失和災難，但也可以選擇將其視為一次正向改變的潛在機會。歐債危機引發全球市場的連鎖效應，許多投資人紛紛對歐洲經濟和延續能力表達悲觀的看法，但是我仍堅持著樂觀主義者的角色。雖然希臘在選後仍有許多懸而未決的問題，但我認為歐洲最終將變得更為強壯，無論希臘是否選擇退出歐元區(我認為可能性極低)。 |
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| 在我看來，歐洲當局正走在正確的道路上，儘管支持緊縮的國家(如德國)和反對的國家(如希臘)之間正陷入政治僵局。不過，我認為目前歐洲最關鍵的發展方向，是歐洲領導人需盡力整合財政協議，以強化歐盟和歐元的穩固。這確實需要時間、需要耐心，而我相信最終將產生一些正面的效果，歐債危機亦將被解決。 |
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| 希臘於五月份的第一次選舉由激進左派和右派的政黨獲勝，選民表達出他們對傳統政黨的不滿，譴責歐盟擬定的債務還款條款和財政改革計劃。不過，在六月份再次舉行的大選中，憤怒似乎稍見平息，選民選擇了更為合理的方向，理性地讓有利於歐盟改革方向的溫和政黨贏得了國會多數席次。 |
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| 對於希臘是否會離開歐元區，引發市場不小爭論，但我認為希臘將能續留在歐元區，並從事經濟改革以邁向更加美好的未來，但這些願景只有在該國的領導人能夠抑止政府浪費，並消除經濟發展絆腳石的情況下方能發生。實際上，減少政府支出能協助削減官僚體系的繁文縟節與不合理規範，可能為希臘帶來更高的經濟成長與繁榮。然而，如果希臘最終被迫脫離歐元區，或希臘政府自行選擇離開並發行自己的貨幣，我認為希臘人民仍將普遍持有歐元，因此希臘要完全結束單一貨幣體系的情境是不太可能發生的。 |
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| 我相信希臘並不是在這場危機當中習得教訓的唯一國家，一些西歐和全球各地的成熟國家也正在艱苦地對抗其過度槓桿化的資產負債表，並尋求解決方案。同時，許多新興市場無論在債務水準或經濟成長方面都優於成熟國家，以東歐為例，波蘭是歐盟成員國中，唯一在2008至2009年間的金融危機裡成功避免經濟衰退的國家[註1]。 |
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| 雖然西歐經濟規模仍遠高於東歐，但東歐經濟具備低基期的潛在成長優勢，因此我們可以看到其強勁的成長力道和對改革的投入。對於一些歐洲國家而言，必要的緊縮政策無疑將是痛苦的，但這些手段將能迫使一些競爭力較弱的歐洲國家也採取行動。東歐和西歐國家的通力合作，具有實現更美好經濟成果的龐大潛力。西歐可對東歐進行投資，而東歐能提供西歐低成本的商品和投資機會，並擴大市場規模。 |
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| 危機創造超額獲利 |
| 歐洲正經歷經濟動盪，但我不會放棄投資歐洲，事實上，我正在尋找危機所帶來的潛在超額獲利機會，不過，我認為投資人進行全球分散式的佈局仍是相當重要的。當然，我特別偏好新興市場，因為新興市場已佔有全球股市市值的三分之一。有鑒於許多新興市場國家良好的經濟成長預測、年輕的人口結構以及較低的債務佔GDP比重，我堅信這些國家不應該在全球多元化的投資選項中被忽視。市場的擔憂和不確定性可能會持續帶來一些焦慮，亦可能波及到新興市場，但如前所述，我總是將不確定性視為機會。我們甚至可以看到一些新興市場的品牌企業正在歐洲以划算的價格進行資產收購，並提升其全球品牌能見度。 |
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| 有些投資人似乎認為投資新興市場的風險過高，但是歐債危機經驗提供了一個強烈的事實，說明沒有任何一種投資是可以規避風險的。一位歐洲的銀行家最近和我談到新興市場的企業治理非常糟糕，但我認為企業管理不善的情況並不僅發生在新興市場，歐美國家情況亦然。企業治理的好壞是獨立的個案事件，可以發生在世界任何地方，例如有些美國公司的創始人，可以在沒有徵詢過董事會的情況下，任意定奪數十億美元規模的決策。企業治理始終是我們在尋求投資機會時最需要警惕的關鍵因素。 |
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| 綜上所述，我並不太擔心歐洲的長遠發展，儘管當前環境是如此不確定。當然，如果歐洲和美國陷入經濟衰退，很可能會對所有市場造成連鎖反應，但我認為機會不大。我正在觀察歐元的貨幣價格水準，到目前為止，歐元並未因為歐債危機而出現崩跌走勢，反而仍支撐在1999年首次發行時的價格之上[註2]，這意味著有許多人對於歐元區的潛力仍保持信心，我也毫不例外。 |
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| 資料來源： |
| 註一： |
中央情報局世界概況 (2012/5) |
| 註二： |
歐洲中央銀行。歐元在1999年1月4日的收盤價是1.1789美元 |
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