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報告日期: 2024-06-05 03:25:16

印度國會大選:執政黨人民黨多數席次減少,但長期成長趨勢才是重

印度國會大選:執政黨人民黨多數席次減少,但長期成長趨勢才是重

2024年印度選舉結果揭曉,莫迪領導的印度人民黨(BJP)贏得了最多席次,不過與2019年大選相比席次減少,雖然令人失望並且可能對某些市場領域產生負面影響,但富蘭克林坦伯頓新興市場股票團隊認為,這不會改變印度人民黨領導的全國民主聯盟(NDA)的政策方向,預期莫迪總理可能的第三個任期不會出現重大政策變化。

印度國會下議院大選結果

資料來源:印度國家入口網站,截至2024/06/04 15:00 GMT(格林威治標準時間)。

印度股市的長期優異表現反映該國GDP的強勁成長,印度佔全球GDP比重自1993年起的30年間由1.1%提升至近3.5%。根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據,印度預計將在2027年成為全球第三大經濟體。我們相信印度的改革已經根深蒂固,印度將繼續維持長期結構性成長,重點仍是透過生產連結激勵計劃(PLI)發展製造基地,將基礎建設成長自公共部門轉向民營部門,並專注於包含再生能源、刺激消費,並可能重新關注農村收入等政策面向。

製造業發展與結構性改革

印度人民黨可能會在第三任期內持續推動印度成為製造業基地,印度長期以來一直是全球品牌感興趣的市場,但由於過去營運環境不佳,印度向來並不以製造業聞名,但為了創造更多就業機會,它需要吸引投資。過去10年,政府實施了結構性改革以加強國家治理與投資框架,改善印度的商業環境,使其成為更容易經商的地方。例如,e-Way Bill系統降低物流成本使印度成為適合投資之處,Jan Dhan-Aadhar-Mobile(JAM)或「印度堆棧」能夠更好地將補貼計劃瞄準最終受益人,削減公司稅率以與其他製造業國家持平,並透過制定《破產法》解決債務問題。

印度在吸引台灣科技廠為全球領導品牌組裝手機產品方面取得巨大成功,這已創造大量的就業機會,是廣泛的生產激勵計畫成功的早期成功案例。半導體行業也取得成功,該行業在2020年至2025年期間透過PLI計畫取得了200億美元的補貼。這些產業領導者的投資意義重大,因為它們擴大了高科技產業就業基礎,超越了印度在全球能力中心與技術解決方案諮詢方面的傳統實力。

莫迪總理第三任期的重點領域之一將是利用印度在全球供應鏈多元化中的地位,印度在吸引跨國公司在中國以外尋求額外製造基地的投資方面已取得巨大成功,這些公司的主要吸引力之一是擁有大量薪資水準低於中國普遍水準的技術工人。

關於基礎建設

印度公共部門基礎建設支出的步伐預計將放緩,相對於過去三年20%以上的成長,預計2025財年將放緩至12%。印度150強企業現金流的顯著改善將促進民間部門支出回升,在新冠疫情爆發前,這些公司每年產生100億美元的自由現金流,隨著營收成長加快,現金狀況改善,這一數字在2024財年已加速至400億美元。民間部門可能會成為推動投資主力,加速製造業的發展,這包括對工廠、宿舍和再生能源的投資,公共部門投資則將繼續關注於交通基礎設施。

關於消費

收入增加與年輕人口的增加將推動消費,我們預期印度的富裕階層與中產階級人口將增加4億人口,特別是印度最富有階層的人數可能會成長三倍,這將標誌著一個新的消費類別,高端消費類別的誕生,印度迄今為止還沒有太多此類消費類別,因此我們見到優質產品與服務的消費持續快速成長。對本次國會大選投票模式的分析顯示,印度人民黨於農村選票中所佔比例低於預期,這顯示莫迪總理的第三個任期可能會重新更加關注農村選民,稅收徵收的改善以及對2025財年財政狀況改善的預期,使政府能夠更靈活地增加農村地區支出,包含重點增加財政轉移支付,這可能有利於消費耐久財和民生消費產業,這也是我們在印度投資的重點。農民也有可能獲得貸款減免,但考慮到政府在財政上的保守重點,預計這種情況規模不會太大,然而,由於投資者擔心不良資產可能增加,國營銀行面臨拋售壓力,我們的投資組合更側重於印度的民營銀行來減輕這種風險。

數位轉型

過去十年最引人注目的趨勢就是印度的數位轉型。2015年,印度網路普及率處於全球最低水準,這阻礙了電子商務等機會的發展,如今印度是全球上網人口最多的國家之一,超低成本的上網數據資費與統一支付介面(UPI)的廣泛採用推動網路商品與服務消費的急劇成長。

印度的長期成長故事

無論選舉結果如何,我們相信多種因素的綜合作用為印度的長期成長奠定了堅實基礎,印度已經見到政策與政治意願的結合,我們相信這將帶來持續的改革與一段時期的總體經濟穩定,出口推動成長和新消費者階級出現的舞台已經搭建完成。我們在印度三個城市擁有15位專業投資分析師,讓我們的在地團隊能夠清楚地洞察新興趨勢,而由14個國家的70多名專業投資分析師組成的全球新興市場團隊則提供了全球投資視野。

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