2025年第一季期間川普第二任政府就任，雖上任初期美股延續上季樂觀情緒而走升，但隨川普關稅政策不確定性加劇，投資人擔憂經濟增長可能減慢、通膨可能升溫，拖累美股回吐選後所有漲勢，第一季史坦普500指數、道瓊工業指數分別下跌4.59%、1.28%，那斯達克指數、費城半導體指數跌幅較重，達10.42%、14.25%，因還受到中國低成本AI問世加劇科技股資本支出過大的疑慮影響。(彭博資訊，原幣計價至2025/3/31止，價格變動)。

富蘭克林證券投顧表示，2025年第一季財報季即將開跑，投資人除持續關注財報財測外，還將留意AI、川普政策的影響，特別是在關稅部分，需留意是否會影響企業未來資本支出計劃腳步。根據彭博數據(取自4/1)統計，4月份將有54%(約270家)史坦普500企業公布財報，5月份還有41%(約205家)企業公布財報，另根據Factset(3/28)數據，第一季史坦普500企業獲利預計將成長7.3%，在類股上，以醫療保健(+35.9%)成長性最高，科技(+14.8%)、公用事業(+9.9%)等類股成長性也高於整體史坦普500指數，但能源(-12.1%)、原物料(-9.8%)、民生消費(-7.6%)等類股都將出現負成長。

值得留意的是，Factset(3/28)調查還顯示，2025全年史坦普500企業獲利將成長11.5%，較2024年的10.6%加速成長，其中，科技(+19.7%)、醫療保健(+18.3%)、工業(+12.3%)、通訊服務(12.2%)成長動能最佳，均優於整體史坦普500指數，依季度看，在第一季至第四季期間，營收與企業獲利成長率將逐季加速，顯示美國企業仍有能力應對關稅風險。

富蘭克林證券投顧表示，川普關稅戰越演越烈，若川普對等關稅實際課徵的範圍和加徵稅率比預期緩和，有望激勵金融市場利空出盡，反之若課徵範圍和加徵稅率比預期高，導致美國平均關稅稅率上升超過10%，增添美國經濟衰退甚至停滯性通膨風險，可能引發股市進一步走跌。所幸參考2018~2019年美中貿易戰經驗，美國製造業及投資活動受創，聯準會於2019年7月底開始採取預防性降息，成功避免經濟衰退。而今若相同情境再度上演，預期聯準會已有比當時高的利率空間可以再降息救市，可望緩解經濟及金融市場大幅下行風險。隨著美國對等關稅結果即將揭曉，建議投資人稍安勿躁，建議增持美國平衡型、非投資等級債券型及高評級複合債券型基金，提高投資組合防禦力，股市採逢震盪加碼或大額定期定額策略布局長線趨勢商機，看好AI科技創新、美國小型股、印度/日本股市。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾指出，當前美國經濟保持健康，如：消費者持續消費、就業持穩、企業獲利保持強勁，我們也正處於AI、製造業回流驅動的創新主導的商業週期的風口浪尖，但近期的政策不可預測性容易使美股受影響，在此一快速變化的環境中，我們相信主動式基金經理人處於有利位置，可充分利用未來的潛在機會，目前關注AI、醫療創新、工業復興等長期主題。

富蘭克林坦伯頓日本基金經理人邱正松指出，受美國關稅政策與對於企業營運情勢衝擊的不確定性升溫影響，2025年全球股市表現可能較為震盪，預期日本市場走勢應會與全球市場一致，但日股可望提供更好的風險回報前景，此外，日本股市在公司治理改革運動推動下，呈現出股東權益報酬率結構性改善趨勢，評估全球投資人尚未完全掌握到日本經濟與貨幣政策在邁出逾30年的通縮環境後的結構性正面發展趨勢，資金有回流日本市場機會。

2025年第一季史坦普500指數及各產業企業獲利年增率預估(%)

資料來源：FactSet (2025/3/28)，依據2025年第一季企業獲利年增率預估值排序。

史坦普500指數營收和企業獲利年增率預估(%)

資料來源：FactSet (2025/3/28)。

附表：2025年4月至5月期間重要企業財報公布時程表

日期	公司名稱	1Q25每股盈餘(EPS)預估值	去年同期每股盈餘(EPS)實際值
2025/4/11	富國銀行	1.235	1.20
2025/4/11	摩根大通	4.581	4.42
2025/4/11	貝萊德	10.937	8.73
2025/4/11	摩根士丹利	2.30	2.04
2025/4/14	高盛	12.495	11.63
2025/4/15	美國銀行	0.822	0.78
2025/4/15	嬌生	2.636	1.46
2025/4/15	花旗	1.889	1.36
2025/4/16	艾司摩爾ADR	6.10	3.38
2025/4/16	亞培	1.07	0.79
2025/4/17	台積電ADR	0.41	0.28
2025/4/17	美國運通	3.546	3.33
2025/4/17	聯合健康	7.266	6.65
2025/4/18	Netflix	5.727	5.05
2025/4/22	益華電腦	1.499	0.61
2025/4/22	通用電氣	1.253	1.58
2025/4/22	諾斯洛普格拉曼	6.346	6.32
2025/4/23	直覺手術	1.727	1.51
2025/4/23	特斯拉	0.461	0.34
2025/4/23	洛克希德馬丁	6.352	7.66
2025/4/23	雷神科技	1.373	1.56
2025/4/23	新世紀能源	0.896	0.88
2025/4/23	Visa	2.681	2.49
2025/4/23	德州儀器	1.08	1.00
2025/4/24	奇波雷墨西哥燒烤	0.285	0.27
2025/4/24	IBM	1.409	1.52
2025/4/24	賽默飛世爾	5.112	3.61
2025/4/24	波音	(1.18)	(1.10)
2025/4/24	通用動力	3.453	2.88
2025/4/24	Meta平台	5.47	4.86
2025/4/24	ServiceNow	3.829	1.79
2025/4/24	科林研發	0.999	0.78
2025/4/24	P&G	1.562	1.93
2025/4/24	必治妥施貴寶	1.539	0.86
2025/4/24	西南航空	(0.168)	(0.38)
2025/4/24	默克藥廠	2.121	1.92
2025/4/24	聯合太平洋	2.79	2.69
2025/4/25	吉利德科學	1.759	0.93
2025/4/25	微軟	3.226	2.94
2025/4/25	Intel	0.003	0.06
2025/4/25	Alphabet	2.05	1.82
2025/4/25	開拓重工	4.329	5.60
2025/4/25	紐蒙特礦業	0.823	0.55
2025/4/25	雪佛龍	2.41	3.05
2025/4/25	埃克森美孚	1.712	2.06
2025/4/25	艾伯維	2.528	1.49
2025/4/28	達美樂披薩	3.98	4.01
2025/4/29	福特汽車	(0.021)	0.49
2025/4/29	紐柯鋼鐵	0.819	3.85
2025/4/29	通用汽車	2.589	2.62
2025/4/29	安森美半導體	0.504	1.04
2025/4/29	富蘭克林資源公司	0.479	0.47
2025/4/29	UPS	1.457	1.43
2025/4/29	Paypal	1.166	1.04
2025/4/29	輝瑞藥廠	0.707	0.63
2025/4/29	Regeneron	9.412	7.97
2025/4/29	可口可樂	0.722	0.72
2025/4/30	Pinterest	0.25	(0.04)
2025/4/30	亞馬遜	1.36	1.14
2025/4/30	AMD	0.937	0.08
2025/4/30	星巴克	0.509	0.69
2025/4/30	3M	1.755	2.53
2025/4/30	美超微電腦	0.527	0.66
2025/5/1	芯源系統	4.012	1.89
2025/5/1	高通	2.802	1.96
2025/5/1	DoorDash	0.746	0.01
2025/5/1	百勝餐飲	1.28	1.10
2025/5/1	卡夫亨氏	0.608	0.69
2025/5/1	萬事達卡	3.575	3.31
2025/5/1	雅詩蘭黛	0.314	0.96
2025/5/1	禮來藥廠	4.659	2.56
2025/5/1	Biogen	3.56	3.04
2025/5/1	麥當勞	2.706	2.69
2025/5/2	莫德納	(3.13)	(3.07)
2025/5/2	安進	4.248	0.81
2025/5/2	蘋果	1.613	1.53
2025/5/2	Booking	17.207	22.70
2025/5/5	波克夏海瑟威	7,188.94	7,796.47
2025/5/6	Vertex	4.277	4.20
2025/5/6	Palantir	0.131	0.04
2025/5/6	泰瑟國際	1.282	1.57
2025/5/7	西方石油	0.689	0.57
2025/5/7	華特迪士尼	1.211	1.04
2025/5/7	Arista網路	0.586	0.50
2025/5/8	Hubspot	1.76	(0.05)
2025/5/8	ARM	0.34	0.08
2025/5/8	Uber	0.512	0.16
2025/5/8	Vistra	0.768	0.06
2025/5/8	Airbnb	0.235	0.42
2025/5/8	Equinix	3.04	2.45
2025/5/9	星座能源	2.105	2.27
2025/5/15	Monday.com	0.70	0.14
2025/5/15	思科	0.914	0.61
2025/5/15	沃爾瑪	0.594	0.60
2025/5/16	應用材料	2.314	2.09
2025/5/20	Palo Alto網路	0.771	0.28
2025/5/20	家得寶	3.609	3.63
2025/5/21	梅西百貨	0.14	0.27
2025/5/21	TJX	1.16	1.23
2025/5/21	勞氏公司	2.914	3.05
2025/5/22	Snowflake	0.21	(0.95)
2025/5/22	新思科技	3.402	2.06
2025/5/22	目標百貨	1.82	2.03
2025/5/23	羅斯百貨	1.433	1.82
2025/5/23	直覺公司	10.916	8.44
2025/5/23	Workday	2.007	0.45
2025/5/28	Nvidia	0.93	0.60
2025/5/29	Dell	1.68	1.30
2025/5/29	Salesforce	2.55	1.54
2025/5/29	好市多	4.23	3.72
2025/5/30	百思買	1.09	1.18
2025/5/30	MongoDB	0.68	(1.11)
2025/5/30	柯爾百貨	(0.54)	(0.24)
2025/5/30	Marvell Technology	0.62	(0.14)

資料來源：彭博資訊，2025年4月1日更新，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準，部份公司財報公布時間為預估值，有變動可能。

<本文不代表對任一個股的買賣建議>

<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>

1Q25財報觀察與展望：美國企業有能力應對關稅風險