目前需要關注的三件要事：

印度應對更高的關稅：美國於8/27將來自印度的進口關稅提高至50%，但印度股市自第三季以來僅下跌不到5%，某種程度成功抵禦關稅衝擊。這些關稅預計將影響印度對美國出口商品的55%~65%，主要涉及成衣、汽車零組件和化學品等產業，高附加價值的出口商品，如電子產品和藥品目前則獲得豁免。我們的基本預期仍是這些關稅最終有望降低，儘管協商進展遲滯，許多國家仍能透過與美國的談判逐步降低關稅。
中國股市創十年新高：受美國總統川普極有可能同意達成美中貿易協議的樂觀預期影響，中國股市攀升至十年高點，專注國內市場的中國企業表現穩健，也提振市場信心。同時，市場逐漸認識到，雖然挑戰依舊，但考量到中國決策者具備充足的財政與貨幣工具，2024年的市場低點已經過度反映悲觀情緒。
美國聯準會即將降息：聯準會主席鮑爾於上個月的傑克森霍爾全球央行年會上表示，就業市場降溫比暫時性的通膨壓力更需關注，鮑爾發言推動聯準會降息預期增溫，我們認為降息將對新興市場帶來正面影響，因為部分企業債務以美元計價。

企業正積極應變經營環境變化

我們的工業類股產業分析師近期在中國進行了一次機械產業考察，在美中關稅談判期限拉長且不確定性持續之際，此行為企業如何在不明朗環境中尋找立足點帶來了一些啟示。

國內銷售：中國製造，服務中國

考察的一站來到與上海比鄰的江蘇太倉，這裡是中國的製造業重鎮，當地政府官員介紹了城市經濟的全貌。太倉聚集了汽車零組件、生物醫藥、高端裝備等多元產業，並擁有完善的基礎設施以支撐新興產業發展。我們參觀了一間中國主要建築機械製造商，更加體會到國內市場的重要性，建築機械的本地需求正持續回暖，專注大型項目的內需型企業獲利能力預計有望提升。事實上，數家跨國企業都透露，中國業務仍是集團中最賺錢的板塊之一。

國際銷售：中國製造，銷往全球

部分企業正逐步降低對美國市場的依賴，並積極拓展其它國際市場，某中國重型設備製造商在亞洲及非洲地區需求強勁，非洲尤以黃金開採帶動需求，該公司正加大投資全球經銷網絡以鞏固業務成長。關於另一家汽車零組件供應商，所謂「中國－全球」戰略則是將本地開發的技術與經驗輸出，並整合至全球產品線，這家公司將研發設在中國，善用較低的能源成本和完整的本地供應鏈。相較之下，另一家工業企業則採取互補策略，運用其全球網絡協助中國客戶走向國際化，包括支援法規遵循及產品策略，藉此提升對中國客戶的綜合價值。

整體而言，在不確定性偏高的時代，著眼於新興市場的由下而上投資視角至為關鍵，我們認為企業正積極應變經營環境變化，而投資世界中依然有許多具備長期獲利能力的企業值得關注。

新興市場洞察：積極應對關稅政策變化

伽坦．賽加爾 (Chetan Sehgal)